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農(nóng)產(chǎn)品走勢09年下半年不容樂觀

2009-08-18 00:00:00來源:和訊作者:瀏覽:次 分享:

 如此“混亂”局面產(chǎn)生之時(shí),投資者和分析師們紛紛提出各種猜想。有些認(rèn)為,目前的大牛市仍未結(jié)束——“印度大旱啟動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品暴漲”。有些(高盛)認(rèn)為,“貨幣供應(yīng)的增加帶來了通脹的憂慮,這將使避險(xiǎn)資金再次流向大宗商品”。筆者認(rèn)為,目前中國經(jīng)濟(jì)消費(fèi)回落、外需乏力、投資主要依靠政府拉動(dòng)的情況下,后期必然由目前的通脹轉(zhuǎn)入通縮,從而商品及股市走勢仍重新落回空頭主導(dǎo)的格局之中。

  一、宏觀上,資金推動(dòng)市已趨尾聲

  前期“中國需求”帶來了銅價(jià)的反彈,但出口仍然疲弱,消費(fèi)難以迅速提升,中國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難以恢復(fù)高增長,“中國需求”因素的推動(dòng)力逐漸顯出“乏力”跡象。2009年6月以來,注銷倉單持續(xù)下跌,已從6月2日的40175噸下降到6月18日的17125噸,占總庫存的比例也從12.99%降至6.08%。銅價(jià)上漲的主導(dǎo)因素逐漸從“中國需求”復(fù)蘇預(yù)期演變成由資金推動(dòng)。當(dāng)前銅價(jià)的表現(xiàn)已經(jīng)與基本面脫節(jié),銅作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇先行指標(biāo)的功能已經(jīng)弱化。7月份,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù),也就是我們常說的CPI同比下降1.8%,工業(yè)品出廠價(jià)格也就是PPI同比下降8.2%,這已經(jīng)是PPI和CPI連續(xù)第6個(gè)月出現(xiàn)雙降。在市場需求不足的情況下,原材料價(jià)格如果陡然上升,將遭遇巨大的成本壓力。而企業(yè)在這種兩面夾擊之下,將陷入更深的困境,中國經(jīng)濟(jì)全面回暖的難度恐將加大。

  目前,由資金推動(dòng)的股市及商品“牛市”已露出問題。滬深300指數(shù)于8月4日見頂于3803.06,7月下旬其日均成交額能達(dá)1800億以上、成交量能達(dá)1.3億手以上。但從8月4日見頂后滬深300指數(shù)的成交量和成交額雙雙出現(xiàn)急劇下降,日均成交額僅為1350億左右,而成交量僅為1億手左右,分別下降了25%、23%。由此可以看出,市場的資金流動(dòng)性面臨嚴(yán)重緊縮問題,而這將帶來市場調(diào)整幅度的加大,因?yàn)橐呀?jīng)沒有明顯的“后續(xù)”資金進(jìn)行“接力”了。

  二、技術(shù)上,商品價(jià)格面臨由08年下半年開始的大熊市中的C浪下跌

  代表著總體商品價(jià)格走勢的CRB延續(xù)指數(shù)的周線圖顯示,2009年以來的商品上漲走勢只是2008年7月份以來大跌(熊市)的一種技術(shù)性修正(反彈)?梢哉f09年的上漲已經(jīng)完成了大熊市中的B浪反彈,目前很可能處于C浪下跌的開端!后期商品走勢不容樂觀。

  那么農(nóng)產(chǎn)品走勢如何呢?

  從美豆指數(shù)周線圖上可以發(fā)現(xiàn),目前美豆正面臨60周均線壓制,而1000美分/蒲亦對(duì)期價(jià)構(gòu)成明顯壓制(8月14日美豆911合約收出中陰K線,價(jià)格重新落于1000美分/蒲下方同時(shí)下破60日均線支撐)。MACD指標(biāo)也顯示,目前DIFF和DEA向下發(fā)散,且MACD綠柱有放大傾向,技術(shù)上表明空頭勢將主導(dǎo)后期期價(jià)走勢。

  而從連豆周線走勢圖上看,期價(jià)同樣面臨60周均線壓制,2008年10月份的高點(diǎn)仍未有效上破。各方面的技術(shù)分析顯示,空頭勢將繼續(xù)主導(dǎo)后期走勢。

  基本面亦顯示后期大豆(資訊行情)價(jià)格壓力沉重。

  總部設(shè)在德國漢堡的行業(yè)期刊《油世界》稱,2009/10年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2.478億噸,高于早先預(yù)測的2.437億噸。2008/09年度全球大豆產(chǎn)量為2.113億噸。全球大豆仍將面臨供應(yīng)增長的壓力。

  而國內(nèi)方面,2009年7月份我國大豆進(jìn)口量為439萬噸。1-7月為2648萬噸,與去年同期相比增加27.7%,相對(duì)去年同期多進(jìn)口600萬噸,供給相對(duì)寬裕。隨著油廠的壓榨利潤的提高,在利潤的驅(qū)動(dòng)下,油廠可能復(fù)工,對(duì)大豆的需求可能增加,但后期的現(xiàn)貨的供應(yīng)將增大。后期豆粕面臨的壓力將比大豆來得更大。

  三、資金博弈上,主空資金來勢洶洶

  期貨市場資金博弈是殘酷的,同時(shí)敏銳資金對(duì)行情的警覺度也是很高的。一種商品后期行情的大小,不僅僅體現(xiàn)在供求等基本面的變化上,還體現(xiàn)在主力資金在該品種上的持倉博弈情況上。

  從7月31日農(nóng)產(chǎn)品(主要以豆類和油脂為主)再度拉起一波上漲行情時(shí),我們發(fā)現(xiàn),其總體持倉呈增加態(tài)勢,多空分歧加劇,資金的博弈越演越烈。以豆粕為例,7月31日上帳波段啟動(dòng)前,其總體持倉量為104.7萬手,而截止8月14日持倉總量增加到了139.8萬手,增幅達(dá)33.5%。多空資金博弈白熱化到達(dá)很高程度。然而從代表主力資金的多空前20名對(duì)比變化來看,發(fā)現(xiàn)主力資金持倉呈凈空為主且持續(xù)增加態(tài)勢!這暗示著價(jià)格后期必然產(chǎn)生回落甚至暴跌。

  同樣,在豆油、棕櫚油(資訊行情)、玉米等品種上,其凈持倉亦呈較大的凈空狀態(tài)且增加趨向。主力資金的動(dòng)向非常明顯,就是不認(rèn)同目前的上漲行情,并在此過程中,利用看多人氣大量建空!因此我們可以推斷,后期農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)必然面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。

  另外,在主力資金大力建空豆類油脂等品種時(shí),主力資金利用暫時(shí)的利多消息來突然大幅拉升玉米等品種,以掩護(hù)其行為。但在玉米期價(jià)沖擊漲停時(shí)格并未堅(jiān)決封停,給了一種暗示,多頭勢屬于“補(bǔ)漲”性質(zhì)。在玉米上的主要持倉顯示,主空持倉增加比多頭更為明顯和集中,說明主要資金在看空和做空。

  總之,2009年下半年,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨由通賬預(yù)期轉(zhuǎn)為通縮可能,而大漲后的獲利回吐和技術(shù)性調(diào)整亦使總體商品面臨回落局面。而農(nóng)產(chǎn)品走勢亦不樂觀。我們對(duì)豆類油脂等商品期價(jià)的后期走勢持看空觀點(diǎn),預(yù)計(jì)后期豆類油脂期價(jià)以震蕩回落為主。

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