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從中國(guó)豬肉年內(nèi)價(jià)格走勢(shì)可以看出，我國(guó)豬肉價(jià)格變動(dòng)呈現(xiàn)很強(qiáng)的季節(jié)性。豬肉的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)在春節(jié)(3-5月)下跌，夏季(6-8月)上漲。顯然這種豬價(jià)變動(dòng)規(guī)律主要解釋因素不在于需求變動(dòng)，而是在于供給調(diào)整周期。
由于一般是春節(jié)生豬存欄去庫存，春節(jié)之后補(bǔ)庫存。那么到了夏季豬肉供給就會(huì)比較緊張，雖然夏季豬肉需求可能略有下滑，但夏季供給偏緊導(dǎo)致豬肉價(jià)格環(huán)比增速走勢(shì)，往往是6月環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，7、8月開始出現(xiàn)環(huán)比上漲，到9月因?yàn)榇汗?jié)后的補(bǔ)庫存效應(yīng)體現(xiàn)，供給已經(jīng)改善從而增速趨緩，之后10、11月價(jià)格微跌，到12月開始重新上漲，一直到春節(jié)之后開始下跌。
市場(chǎng)失靈需要政府預(yù)期管理
2009-2010年的一年間出現(xiàn)了二次價(jià)格探底，加上飼料和勞動(dòng)力成本一直在上升，導(dǎo)致豬市出現(xiàn)了重要的一個(gè)時(shí)刻，2010年整個(gè)上半年豬糧比低于盈虧平衡點(diǎn)6∶1。
豬糧比破6時(shí)刻在中國(guó)豬肉市場(chǎng)是一個(gè)非常重要的時(shí)刻。因?yàn)樵S多養(yǎng)豬戶不會(huì)再繼續(xù)等待下一波周期的到來，即使豬肉沒跌，他們也不會(huì)再忍受虧損，而是直接退出這個(gè)市場(chǎng)。從而養(yǎng)豬戶開始了再一輪能繁母豬淘汰，決定了本輪上升周期供給偏緊的基調(diào)。
2009-2010年，中國(guó)豬肉市場(chǎng)出現(xiàn)了兩輪非常顯著的能繁母豬淘汰期，從圖3可以看出一共淘汰了大約400萬頭母豬，這對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)供給的影響大致 是8000萬頭/生豬。接近于當(dāng)前生豬存欄的20%，我們認(rèn)為市場(chǎng)失靈和周期預(yù)期造成的產(chǎn)能過度淘汰和供給能力不足，才是解釋今年豬市形勢(shì)的本質(zhì)原因，也是我們認(rèn)為政府必須出臺(tái)扶持生產(chǎn)政策的原因。
我們也注意到，2009年上半年豬價(jià)低迷時(shí)的能繁母豬淘汰直接反映在了2010年上半年生 豬存欄的銳減。但2010年初開始的能繁母豬淘汰并沒有顯著反映在之后的生豬存欄數(shù)據(jù)中，因此我們懷疑在總量上，當(dāng)前的生豬存欄數(shù)據(jù)可能高于實(shí)際水平。但結(jié)合仔豬價(jià)格，趨勢(shì)上我們傾向于相信其所表征的近期仔豬補(bǔ)欄積極情況。
當(dāng)前仔豬價(jià)格漲幅遠(yuǎn)猛于豬肉價(jià)格上漲，雖然不乏春季仔豬疫病(部分地區(qū)死亡率3%)的影響，但更根本的解釋還是在于能繁母豬的過度淘汰造成仔豬供給量偏緊。而這種現(xiàn)象顯然是不可持續(xù)的，這為未來豬價(jià)走勢(shì)平添了一份隱憂。
關(guān)于豬肉還能漲多久，我們傾向于使用一些衡量指標(biāo)與2008年春的上一輪周期高點(diǎn)相比。如果基于我們測(cè)算的供需缺口差異，這些指標(biāo)可能高于上一輪上漲 期，但考慮到2007年末2008年初民眾對(duì)通脹的容忍度以及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂觀程度都要好于現(xiàn)在，這些指標(biāo)應(yīng)該也不會(huì)高于上一輪太多。
我們考察了2003年以來的發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心豬肉、牛肉和雞肉零售價(jià)格數(shù)據(jù)。可以發(fā)現(xiàn)，豬肉需求的替代性比較小。上一輪周期，豬肉價(jià)格在超過牛肉之后才出現(xiàn)了回落。要達(dá)到上輪豬牛比(豬肉價(jià)格/牛肉價(jià)格)的拐點(diǎn)，豬肉應(yīng)該有30%以上的上漲空間。
另外豬糧比作為一個(gè)行業(yè)盈利程度與政府干預(yù)參考目標(biāo)，也可以成為判斷市場(chǎng)拐點(diǎn)的一個(gè)指標(biāo)。從豬糧比這個(gè)指標(biāo)看，假設(shè)飼料不出現(xiàn)明顯下跌，豬肉大致也還有約30%左右的上漲空間。
中國(guó)豬肉儲(chǔ)備量約20萬噸，僅相當(dāng)于中國(guó)5000萬噸年消費(fèi)量的0.4%，對(duì)中期供給能力緊缺的改善力度有限。我們認(rèn)為諸如遼寧、安徽等一些省份可能會(huì)在節(jié)日前后采取凍豬拋儲(chǔ)，可形成區(qū)域性價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定的局面。
當(dāng)前政府出臺(tái)的生產(chǎn)扶持政策有利產(chǎn)能恢復(fù)，但必須看到2006-2009年豬周期情形：2000多元錢買一頭能繁母豬，國(guó)家補(bǔ)貼100元/年，養(yǎng)豬戶積極補(bǔ)欄，一年后供給過剩，豬價(jià)大跌，最終能繁母豬屠宰、賤賣，豬農(nóng)巨虧。我們認(rèn)為當(dāng)前政府應(yīng)做好預(yù)期管理，不宜讓豬農(nóng)擔(dān)心明年豬肉價(jià)格會(huì)大跌，同時(shí)加大進(jìn)口，多建冷庫以增強(qiáng)收、放儲(chǔ)調(diào)控能力。
豬周期的異化反映了市場(chǎng)參與者預(yù)期的影響力，這其實(shí)是很多價(jià)格周期的一個(gè)縮影。豬周期也是一個(gè)市場(chǎng)使供給者一致預(yù)期必?cái)〉墓适�。有周期�?jīng)驗(yàn)的當(dāng)代中國(guó)豬農(nóng)依然需要作出博弈式選擇。
