溫氏股份乘“豬”飛行，業(yè)績大漲背后風(fēng)險猶在！

10月22日盤后，溫氏股份（300498. SZ）發(fā)布2019年第三季度報告。
　　
　　就像豬肉價格一樣，溫氏股份的業(yè)績亦突發(fā)猛漲，當然除了業(yè)績，上漲的還有債務(wù)。
　　
　　三季度逆襲大漲
　　
　　三季報顯示，2019年前三季度，溫氏股份實現(xiàn)營業(yè)收入482.89億元，同比增長18.24%；歸母凈利潤60.85億元，同比增長109.84%；扣非凈利潤45.06億元，同比增長133.31%。
　　
　　這與半年報時扣非凈利潤下滑28.32%形成鮮明對比。
　　
　　前三季度的大幅增長，主要是源于第三季度單季增長。
　　
　　2019年第三季度，溫氏股份實現(xiàn)營業(yè)收入178.67億元，同比增長15.11%；歸母凈利潤47.02億元，同比增長137.17%；扣非凈利潤45.06億元，同比增長133.31%。
　　
　　第三季度歸屬上市公司股東的凈利潤不僅大幅增長，且對公司前三季度凈利潤貢獻率高達77.3%。
　　
　　生豬價格暴漲所致
　　
　　這一切都歸功于自5月以來持續(xù)上漲的豬肉價格。
　　
　　豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國生豬外三元價格自5月份15.08元/公斤，上漲至9月份27.96元/公斤，而10月21日生豬外三元均價已經(jīng)漲至38.70元/公斤。
　　
　　10月22日下午，商務(wù)部公布了10月14日-20日食用農(nóng)產(chǎn)品價格數(shù)據(jù)，豬肉價格仍在上漲。
　　
　　上周每公斤豬肉的批發(fā)價格為46.13元，比前一周上漲8.6%。
　　
　　值得注意的是，數(shù)據(jù)顯示，9月份第三周豬肉價格有所回落，但此前已經(jīng)連漲15周。
　　
　　溫氏股份曾公布9月份商品肉豬銷售情況，顯示當月銷售商品肉豬88.8萬頭，創(chuàng)收28.3億元，銷售均價為28.73元/公斤。
　　
　　“豬周期”的循環(huán)軌跡一般是：肉價高→母豬存欄量大增→生豬供應(yīng)增加→肉價下跌→大量淘汰母豬→生豬供應(yīng)減少→肉價上漲。
　　
　　豬周期的爆發(fā)，導(dǎo)致業(yè)績的暴增，但會持續(xù)多久呢？以歷史數(shù)據(jù)來看，豬周期一般持續(xù)3-5年。而此次的非洲豬瘟，則助力豬周期效應(yīng)最大化。
　　
　　一年內(nèi)到期債務(wù)壓頂
　　
　　當然，溫氏股份依舊有不容忽視的問題存在。
　　
　　負債方面，溫氏股份短期借款達17億元，一年內(nèi)到期的非流動負債高達20.21億元，長期借款18.39億元，應(yīng)付債券29.85億元，負債合計199.2億元。
　　
　　分紅情況看，連續(xù)三年含稅分紅合計112.7億，報告期內(nèi)年中中期分紅15.93億。
　　
　　一邊大幅舉債，一邊大額分紅，邏輯亦是清奇。
　　
　　而溫氏股份的貨幣資金前三季度大幅煎炒，目前僅有12.70億元，較期初減少了5.28億元。
　　
　　與一年內(nèi)到期的非流動負債高達20.21億元相比，壓力較大。
　　
　　加速布局 風(fēng)險同存
　　
　　10月22日，溫氏股份還披露了關(guān)于現(xiàn)金收購江蘇京海禽業(yè)集團有限公司（簡稱：“京海禽業(yè)”）80%股權(quán)的公告。
　　
　　公告顯示，溫氏股份擬以現(xiàn)金6.4億元人民幣購買顧云飛、李彬等三十五名自然人合計持有的京海禽業(yè) 80%股權(quán)。
　　
　　溫氏股份開始布局白羽肉雞市場。根據(jù)2018 年度審計財務(wù)數(shù)據(jù)，京海禽業(yè)2018年度實現(xiàn)營業(yè)收入4.51億元，凈利潤2.23億元。
　　
　　一直以來，溫氏股份的禽類主要是黃羽肉雞。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，溫氏股份商品肉雞銷量6.3億只，同比增長16.57%，銷售均價同比上漲7.57%；商品肉豬銷量1553萬頭，同比下降4.02%，但銷售價格同比上漲23.87%。
　　
　　但是，2019年一季度報顯示，其商品肉豬銷售均價總體比上年同期下降4.69%。這也直接導(dǎo)致了溫氏股份一季度營收慘淡，凈利潤虧損4.6億元，同比下降132%。
　　
　　市場直接決定溫氏股份的業(yè)績，同時疫情影響更加顯著，曾經(jīng)生豬養(yǎng)殖的明星企業(yè)雛鷹農(nóng)牧，在這一輪豬周期的底部，因為資金流動性緊張導(dǎo)致飼料供應(yīng)不及時，生豬死亡率高于預(yù)期。
　　
　　市場大好之時，加大投入無可厚非，但風(fēng)險亦是存在。
　　
　　高管瘋狂減持 套現(xiàn)約10億元
　　
　　值得注意的是，2018年11月溫氏股份有9.14億股解禁。隨后，溫氏高管開始密集減持。
　　
　　在2019年2月25、26兩天之內(nèi)，溫鵬程家族就減持1883萬余股，累計套現(xiàn)約5.95億元。
　　
　　3月份，溫氏股份總裁嚴居然、副總裁葉京華、副總裁黎少松、董事黃松德、監(jiān)事會主席伍政維等高管們的14次拋售，套現(xiàn)1.24億元。
　　
　　畢竟，目前溫氏股份僅次于邁瑞醫(yī)療，為創(chuàng)業(yè)板“二師兄”。
　　
　　截至10月22日收盤，溫氏股份報收38.53元/股，今年內(nèi)股價漲幅達50.23%，總市值為2046億元。

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