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上周，高盛農(nóng)業(yè)指數(shù)周環(huán)比上漲4%。其中，玉米和小麥等谷物價(jià)格大幅上漲，CBOT小麥一周上漲10%，CBOT玉米上漲7%。棉花和白糖有一定的下跌，NYBOT棉花下跌1%，NYBOT原糖下跌4%。
九月初，我們談到過國(guó)際谷物價(jià)格見底。但價(jià)格反彈速度之快，也是出乎意料的。這部分是宏觀層面的包括油價(jià)和美元的正面影響。目前，玉米和小麥相對(duì)前期最低點(diǎn)的反彈幅度在20%以上。如果宏觀層面條件不發(fā)生巨大變化，我們認(rèn)為谷物價(jià)格未來(lái)繼續(xù)大幅上漲的概率不大。因?yàn)橄鄬?duì)07年的極端情況，目前的谷物整體供應(yīng)情況改善不少。雖然，因?yàn)樯锬茉吹仍�，整體并不寬松，但考慮到谷物的相對(duì)高價(jià)和全球各國(guó)投資加大等因素，至少中期來(lái)看，供應(yīng)不太容易出現(xiàn)巨大問題。分品種來(lái)看，未來(lái)國(guó)際玉米的供需情況最為緊張，而大豆的改善幅度最大。
國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格從九月初的最高點(diǎn)，已小幅連續(xù)下跌一個(gè)月有余，雖然至今生豬出場(chǎng)價(jià)距離最高點(diǎn)的跌幅不足5%。但環(huán)比下跌有加速的趨勢(shì)�？紤]到存欄量近期環(huán)比增速較高，四季度豬肉價(jià)格繼續(xù)下跌是大概率事件。關(guān)于近期北方生豬疫情的傳聞，農(nóng)業(yè)部以公告證實(shí)疫情狀況平穩(wěn)。從過去的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，突發(fā)疫情可能并不是生豬價(jià)格波動(dòng)的最主要力量。2007年的全年藍(lán)耳病病豬數(shù)量在40萬(wàn)頭左右，即使考慮到統(tǒng)計(jì)的低估和遺漏，最多百萬(wàn)頭的病豬量級(jí)。對(duì)比一年出欄6億頭總量，不到千分之二的全年供應(yīng)量。所以，疫病不足以造成供應(yīng)直接的大幅收縮以至價(jià)格上漲。我們認(rèn)為，未來(lái)一年，生豬的供應(yīng)情況還是相對(duì)樂觀的，價(jià)格大幅上漲的概率并不大。
國(guó)際糖價(jià)最近持續(xù)大漲大跌，國(guó)內(nèi)糖價(jià)也徘徊不前。主要是市場(chǎng)對(duì)于09/10榨季的供應(yīng)存在不同的看法。簡(jiǎn)單地看歷史，糖的供應(yīng)是經(jīng)常超出上一年年底大部分機(jī)構(gòu)的判斷。主要原因是糖產(chǎn)量本身的波動(dòng)性較大。而且農(nóng)作物由于種植分散，天氣狀況差異較大，調(diào)研和部分了解難以準(zhǔn)確推測(cè)全部。在最后收獲之前，整體的產(chǎn)量結(jié)果存在較大的不確定性。同樣從歷史規(guī)律來(lái)看，糖屬于加工型農(nóng)產(chǎn)品，價(jià)格傳遞存在滯后性（我們?cè)谇捌诘膱?bào)告《國(guó)際糖價(jià)展望》里討論過）糖的供應(yīng)大幅恢復(fù)往往在價(jià)格上漲兩年之后。所以，我們依舊傾向于認(rèn)為，在明年年中之前，國(guó)際糖價(jià)仍舊可以維持18美分/磅以上。國(guó)內(nèi)也要在11月份進(jìn)入新榨季，根據(jù)一些機(jī)構(gòu)的調(diào)研來(lái)看，廣西目前的甘蔗長(zhǎng)勢(shì)略好于去年，略差于正常年份。國(guó)內(nèi)的制糖業(yè)，在明年仍舊處于贏利高峰的可能性較大。
