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7月的CPI數(shù)據(jù)如眾望所歸跌至2%以下，同比漲幅創(chuàng)造了29個月以來的新低。但是仍然比之前市場預(yù)期的均值1.7%高出0.1個百分點(diǎn)。
8月7日，發(fā)改委宣布新一輪的凍豬肉收儲工作，目前已經(jīng)對豬肉價格起到較為明顯的穩(wěn)定作用。7月份可能將成為豬肉價格的階段底部。根據(jù)歷史大約3年一輪回的“豬周期”，8月份將成為新一輪上漲的新起點(diǎn)。
與此同時，經(jīng)歷年初的大幅回落后，7月份CPI環(huán)比重新回到正增長區(qū)間，由上月的-0.6%回升至0.1%，這種短期環(huán)比止跌企穩(wěn)的勢頭在食品項(xiàng)目上表現(xiàn)的更為明顯。我們預(yù)計，在8月份豬肉價格企穩(wěn)回升的帶動下，食品類環(huán)比價格很可能將回到正增長的區(qū)間，從而推動整體CPI環(huán)比增速進(jìn)一步擴(kuò)大。但是，我國整體物價水平的波動存在長度大約為兩年的“工農(nóng)價差出清期”，在非出清期間糧價對整體價格水平的沖擊或較小。而幸運(yùn)的是，2012年則剛好處于非出清時期，所以下半年即使CPI出現(xiàn)反彈，但回漲幅度將非常有限，從而2012年下半年CPI整體水平并不會出現(xiàn)快速上漲，所以并不排除年內(nèi)第三次降息的可能。
在貨幣政策方面，由于國務(wù)院及央行在近期再次強(qiáng)調(diào)了“將穩(wěn)增長放在更加突出的位置”，通過降低利率來刺激投資需求將是中國貨幣當(dāng)局在全球負(fù)利率環(huán)境下跟隨主流的最佳的選擇。所以我們繼續(xù)堅(jiān)持前期的“緊數(shù)量、低利率”的方向判斷。鑒于目前中國的利率水平仍處于全球高位，所以中國仍然存在進(jìn)一步下調(diào)利率的空間和可能性。
