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亞洲開發(fā)銀行7月28日發(fā)布《亞洲經(jīng)濟(jì)監(jiān)控報(bào)告》稱，通脹問題是威脅亞洲經(jīng)濟(jì)增長和金融市場波動的關(guān)鍵因素。
據(jù)《財(cái)經(jīng)國家周刊》報(bào)道，中國經(jīng)濟(jì)7月13日交出的“十二五”首份半年報(bào)也警示了這一風(fēng)險(xiǎn)，上半年GDP和CPI“9.6%+5.4%”的雙高組合，使得市場對中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的憂慮緩解，但是對通脹的擔(dān)憂未減。主流學(xué)界的一種觀點(diǎn)是，本輪通脹為成本推動和前期刺激性計(jì)劃超額貨幣投放的副作用共同導(dǎo)致通脹性質(zhì)的復(fù)雜化，使得通脹已經(jīng)變成了一個長期壓力。
多重因素交叉影響推升物價(jià)
國家統(tǒng)計(jì)局9日公布，7月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲6.5%，刷新了6月的紀(jì)錄，創(chuàng)37個月新高�；ㄆ熘袊拚藢θ晖浡实念A(yù)測值，由5%上調(diào)至5.4%，高于政策目標(biāo)4%-5%的范圍。在中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春看來，2011年中國通貨膨脹將呈現(xiàn)“前高后不低”的態(tài)勢。
從國際糧食價(jià)格來看，2011年6月，糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)平均為234點(diǎn)，比5月份上漲1%，比2010年6月高出39%。今年以來，糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)保持在231點(diǎn)以上，保持高位運(yùn)行。
另一個備受矚目的國際因素是美國啟動QE3(第三輪量化寬松貨幣政策)的可能性。繼美聯(lián)儲主席伯南克7月13日表示“QE3是美聯(lián)儲必須保留的選項(xiàng)之一”之后，近日美國國會兩黨的債務(wù)上限談判再次引發(fā)市場對美元泛濫的擔(dān)憂。美元弱勢趨勢延續(xù)，大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將居高不下，這意味著全球經(jīng)濟(jì)將面臨持續(xù)的更為嚴(yán)峻的通脹風(fēng)險(xiǎn)。對于已被通脹利劍刺痛的新興經(jīng)濟(jì)體而言，無異于雪上加霜。“假如QE3啟動，將為新興市場國家?guī)砀蟮耐泬毫Γ袊匚飪r(jià)任務(wù)會更艱巨。”匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對記者表示。
第六次人口普查中人口結(jié)構(gòu)的變化也引起了不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家的關(guān)注，中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示，第六次全國人口普查數(shù)據(jù)對于判斷未來中國經(jīng)濟(jì)驅(qū)動力至關(guān)重要。目前的數(shù)據(jù)確認(rèn)了中國至少觸及了劉易斯拐點(diǎn)，人口紅利窗口即將關(guān)閉。在法國巴黎證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)師陳興動看來，勞動成本上漲與土地、資源、能源價(jià)格的上漲相互交叉影響，將通過“工資-物價(jià)螺旋”機(jī)制成為推動物價(jià)上漲的中長期因素。
政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)加劇通脹
如果說短期通脹壓力可以通過收緊貨幣來緩解，目前市場更多的擔(dān)憂在于，中國通脹面臨長期化的風(fēng)險(xiǎn)。
劉元春認(rèn)為，其根源在于增長主義的發(fā)展模式。他指出，中國長期以來一味追求經(jīng)濟(jì)的高速增長，已經(jīng)表現(xiàn)出明顯的“增長依賴癥”和“投資饑渴癥”。這種增長模式帶來的高增長和高投資容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)資源緊張、經(jīng)濟(jì)過熱，引發(fā)需求拉動型的通貨膨脹。另外，以增長為首要目標(biāo)的宏觀調(diào)控體系為經(jīng)濟(jì)體注入大量流動性，更加劇了通脹壓力。
2008年，中國政府出臺4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，投資到新建住宅和基礎(chǔ)設(shè)施的總投資額達(dá)3.25億元。這次刺激計(jì)劃中的許多在建項(xiàng)目，今天仍需投入大量的后續(xù)資金，2011年1月-5月，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資422760億元，同比增長16.5%。此外，2011年新一輪大規(guī)模政府投資擴(kuò)張計(jì)劃并未停息，如1000萬套保障房建設(shè)；鐵道部確定基本建設(shè)投資規(guī)模6000億元；“十二五”規(guī)劃確定未來5年投資十幾萬億元來發(fā)展7個戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)；2011年中共中央1號文件的規(guī)劃了10年“4萬億”的農(nóng)業(yè)基本建設(shè)投資。
有分析人士認(rèn)為，上述更為積極的財(cái)政政策，導(dǎo)致現(xiàn)行體制下各級政府基建投資的沖動，商業(yè)銀行信貸規(guī)模和地方政府融資居高不下。在中國社科院中國經(jīng)濟(jì)評價(jià)中心主任劉煜輝看來，政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)模式就是通脹型經(jīng)濟(jì)，貨幣政策能短期修正和緩和，但是過一段時(shí)間還是會有新的通脹形成。他說，當(dāng)政府建了大量不符合經(jīng)濟(jì)效益的東西時(shí)，債務(wù)不能靠建成的這些公共設(shè)施自身的效率去償還和利用，政府償還貸款的方式無非就是加稅，加稅加劇了供給面的成本，抬高了物價(jià)。當(dāng)稅負(fù)還不能解決問題，就造成了貨幣風(fēng)險(xiǎn)，靠印鈔票去稀釋債務(wù)，很多問題是一個硬幣的兩面。
負(fù)利率時(shí)代面臨長期化趨勢
農(nóng)行大客戶部高級專員何志成指出，未來中國的通脹率將長期在5%左右甚至更高一點(diǎn)運(yùn)行，這個周期大約5年，應(yīng)對通脹長期化要對高通脹有明確的預(yù)期，所有的政策都要建立在通脹預(yù)期提高的基礎(chǔ)上。通脹預(yù)期提高，負(fù)利率卻難以改變，因?yàn)橹袊膰秀y行投放了大量中長期貸款，且多數(shù)為基礎(chǔ)設(shè)施和基本建設(shè)貸款，無法承受高利率。負(fù)利率時(shí)代也是一個長期化的過程。“不要期待存款利率能高于通脹，這個預(yù)期也是不現(xiàn)實(shí)的，提高存款利率，必然要提高貸款利率，存款提高到5，貸款就會提到10左右。那么50%的國企都要破產(chǎn)。”何志成說。
