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據(jù)外媒報(bào)道，在投資者看來，或許不是。這家在香港上市的中國豬肉生產(chǎn)商的股價(jià)本周頭兩個(gè)交易日暴跌了24%，原因是投資者擔(dān)心空頭Muddy Waters即將公布一份對該公司不利的報(bào)告。
華爾街日報(bào)稱，目前為止這份報(bào)告尚未出爐，Muddy Waters拒絕證實(shí)有關(guān)公布負(fù)面報(bào)告的傳言。不過，對雨潤公司治理的擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)。做空該股的投資者對公司業(yè)績提出了若干問題。首先，極高的資本支出水平與低開工率不相符。2010年，雨潤的財(cái)產(chǎn)、廠房和設(shè)備增加了58%，盡管花旗集團(tuán)(Citigroup)的一份研究顯示，雨潤現(xiàn)有產(chǎn)能的開工率只有55%，其中最晚建設(shè)的產(chǎn)能開工率最低。
此外，較高的政府補(bǔ)貼水平也敲響了警鐘。2010年，政府補(bǔ)貼相當(dāng)于雨潤全年利潤的26%。補(bǔ)貼水平大大高于其競爭對手們獲得的補(bǔ)貼。舉例來講，據(jù)花旗報(bào)告中的數(shù)據(jù)顯示，雨潤的競爭對手、另一家豬肉生產(chǎn)商雙匯集團(tuán)2009年獲得的補(bǔ)貼只相當(dāng)于雨潤補(bǔ)貼總額的一小部分，相當(dāng)于凈收入的不到2%。
所有這些都不是決定性的因素。在這個(gè)行業(yè)，非正規(guī)的土地付款和生產(chǎn)補(bǔ)貼都見怪不怪。非正規(guī)的土地付款會(huì)增加資本支出的成本。
農(nóng)業(yè)企業(yè)的帳目常常讓人弄不明白。不過，在市場高度警惕中國會(huì)計(jì)問題的情況下，對于這樣一家市值有48億美元的公司，投資者對公司治理透明度的容忍程度是有限的。
雨潤在周一晚間舉行的電話會(huì)議中沒有提供新的信息，不過看起來足以阻止股價(jià)的進(jìn)一步暴跌。該公司股價(jià)周二跌幅有所縮小，周三還收復(fù)了部分失地。不過，中國有句老話：人怕出名，豬怕壯。雨潤管理層在養(yǎng)豬方面是能手，如今對出名也有了一些了解。如果他們想避免被市場進(jìn)一步“痛宰”，就應(yīng)該消除投資者對公司治理依然存在的質(zhì)疑。
