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一年前，寧高寧曾不停地追問中糧管理層，“中糧到底是一家什么樣的企業(yè)？”
一年后，入主五谷道場(chǎng)、整合蒙牛、豪擲“大悅城”項(xiàng)目、150億元“養(yǎng)豬”……寧高寧給出的“全產(chǎn)業(yè)鏈”答案逐漸呈現(xiàn)。
五年中，寧高寧打造出集十大板塊于一身的“超級(jí)中糧”。在告別并購整合、行業(yè)覆蓋的垂直產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)后，實(shí)施全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略，已成中糧的一種選擇。
回望來時(shí)路，“從外貿(mào)到實(shí)業(yè)，從實(shí)業(yè)到產(chǎn)業(yè)，再從產(chǎn)業(yè)到品牌”的中糧轉(zhuǎn)型路徑次第浮現(xiàn)。而其間的跨越與質(zhì)變，絕非一紙藍(lán)圖般簡(jiǎn)約。
2010年，“全產(chǎn)業(yè)鏈”進(jìn)入破繭時(shí)分。越來越多的跡象表明，這場(chǎng)由寧高寧強(qiáng)勢(shì)主導(dǎo)的試驗(yàn)，正將中糧導(dǎo)入一次規(guī)模放大、體量膨脹的“管理大考”中去。
放寬的“紅線”
2009年11月2日，中糧集團(tuán)在全國銀行間債券市場(chǎng)，面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行50億元3年期中期票據(jù)。
中糧集團(tuán)在公告中說，募集的50億元資金，“75%將用于置換公司銀行貸款，25%的資金用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，以確保公司生產(chǎn)和經(jīng)營的正常順利開展。”這是中糧集團(tuán)2009年發(fā)行的第三期中期票據(jù)。此前，中糧集團(tuán)還分別在2009年1月和9月發(fā)行過兩期總計(jì)80億元的人民幣短期融資券。累計(jì)起來，2009年中糧集團(tuán)通過票據(jù)融資達(dá)130億元。
頻繁而密集的融資，一方面用以滿足中糧集團(tuán)凌厲的擴(kuò)張，同時(shí)也是為了改良債務(wù)結(jié)構(gòu)，避免支付危機(jī)。
相關(guān)材料顯示，截至2009年6月30日，中糧集團(tuán)負(fù)債總額為911.25億元，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的69.73%，短期借款占借款總額的87.11%，呈現(xiàn)出流動(dòng)負(fù)債及短期借款占比較高的現(xiàn)象。
在不考慮其他因素的情況下，短期融資券、中期票據(jù)發(fā)行后，中糧集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率接近62%，尚在“安全范圍”之內(nèi)，但突破了寧高寧掌控中糧以來，所一直強(qiáng)調(diào)的“資產(chǎn)負(fù)債率控制在60%以下”的紅線。
事實(shí)上，自2008年以來，隨著投資項(xiàng)目的增多，60%的紅線已難固守。伴隨著“大悅城”項(xiàng)目的異地復(fù)制，以及支撐“全產(chǎn)業(yè)鏈”戰(zhàn)略所需要的百億元計(jì)投入，中糧集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上行。
中糧集團(tuán)一位高層對(duì)此并不否認(rèn)，他說：“中糧此前的資產(chǎn)負(fù)債率控制在60%以下，推行全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略后放寬到65%，到2010年，資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)降低到61%左右，我們認(rèn)為這一切都在安全區(qū)間。”
“品牌營銷、新品研發(fā)這些方面都要投入，所以，資金需求和投放力度都會(huì)比較大。” 這位中糧集團(tuán)高層說。
贊助世博，中糧付出了1.5億元；研發(fā)并且推出自有果汁品牌“悅活”，中糧投入千萬元。
公開材料顯示了中糧集團(tuán)立足糧油主業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈投資規(guī)模：2009年3月，中糧集團(tuán)與天津市政府簽署累計(jì)投資80億元的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)化相關(guān)協(xié)議；2009年4月，中糧北方糧油綜合基地落戶天津臨港工業(yè)區(qū)，預(yù)計(jì)總投資40億元……
同時(shí)，大悅城項(xiàng)目也在密集鋪開：天津大悅城投資額40億元，成都大悅城預(yù)計(jì)投資額20億元，沈陽大悅城投資額30億元左右。按照寧高寧的設(shè)想，總投資規(guī)模超過700億元的20多個(gè)大悅城將在國內(nèi)大中城市批量制造。消息一經(jīng)披露，即使中糧內(nèi)部亦不免震動(dòng)。
寧式版全產(chǎn)業(yè)鏈
“中糧系”現(xiàn)轄十大業(yè)務(wù)板塊：中糧糧油、中國糧油、中國食品、地產(chǎn)酒店、中國土畜、中糧屯河、中糧肉食、中糧包裝、中糧發(fā)展、金融業(yè)務(wù)。這十大業(yè)務(wù)板塊可以縮略為兩大方面：吃和住。
按照中糧集團(tuán)的設(shè)想，將由糧油食品業(yè)務(wù)的獲利支撐中糧的“血脈和體軀”，而針對(duì)延伸產(chǎn)業(yè)的投資，多以融資、貸款方式解決。
“中糧集團(tuán)利潤(rùn)80%以上來自糧油食品業(yè)務(wù)，我們希望未來消費(fèi)品牌業(yè)務(wù)能占到30%以上。”中糧集團(tuán)總裁于旭波說，“真正能給中糧業(yè)務(wù)發(fā)展帶來持續(xù)增長(zhǎng)的，一定是城市化帶動(dòng)之下的消費(fèi)升級(jí)。中糧不能錯(cuò)過戰(zhàn)略機(jī)遇期的機(jī)會(huì)，全產(chǎn)業(yè)鏈模式對(duì)我們的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)非常現(xiàn)實(shí)和具體，資源配置必須高效、必須管控。”
寧高寧則將全產(chǎn)業(yè)鏈濃縮為兩句話——“全產(chǎn)業(yè)鏈的糧油食品企業(yè)、全服務(wù)鏈的城市綜合體”。
空降中糧之時(shí)，寧高寧曾寫過《空降兵》一文。彼時(shí)，寧高寧思考最多的問題，是中糧如何在轉(zhuǎn)型中實(shí)現(xiàn)“無邊界”的“大糧食”構(gòu)架。
2006年，國資委批準(zhǔn)中谷集團(tuán)并入中糧集團(tuán)。中谷集團(tuán)主營糧食內(nèi)貿(mào)，為中糧集團(tuán)貫通大宗農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，建構(gòu)糧食流通領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力打下了基礎(chǔ)。
在寧高寧看來，“真正的轉(zhuǎn)型，就是要把自己在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈條中的地位提升到高端的利潤(rùn)區(qū)中。”
此次全球金融危機(jī)曾對(duì)中糧的出口業(yè)務(wù)產(chǎn)生了沖擊，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的大宗產(chǎn)品的加工貿(mào)易業(yè)務(wù)受影響最大，而下游的品牌業(yè)務(wù)非但沒有受到影響，反而在持續(xù)增長(zhǎng)。這樣的反差給了寧高寧相當(dāng)深刻的啟悟。
2009年4月開始，中糧集團(tuán)企業(yè)文化部、戰(zhàn)略部聯(lián)合在中糧員工中進(jìn)行了一次關(guān)于全產(chǎn)業(yè)鏈的討論與爭(zhēng)鳴。討論持續(xù)一個(gè)多月，參與人數(shù)近7000人，如此廣泛的討論在中糧歷史上實(shí)屬罕有。
大討論之后，中糧內(nèi)部形成了這樣的基本共識(shí)——全產(chǎn)業(yè)鏈不是做不做的問題，而是如何做好的問題。
中糧人曾經(jīng)求教過寧高寧，中糧全產(chǎn)業(yè)鏈的對(duì)標(biāo)對(duì)象是雀巢還是ADM(世界上最大的油籽、玉米和小麥加工企業(yè)之一，大約2/3的收入來自對(duì)大豆、花生及其他油籽等的加工)？
寧高寧說，“全產(chǎn)業(yè)鏈這個(gè)概念并不新潮，也不是我們的獨(dú)創(chuàng)。我們要深入思考的問題是，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)前凑掌贩N區(qū)分還是按照功能區(qū)分，不同部門和環(huán)節(jié)之間如何協(xié)同，全產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值實(shí)現(xiàn)的環(huán)節(jié)主要在哪里？”
對(duì)于全產(chǎn)業(yè)鏈，寧高寧還有一個(gè)想法：做大做全糧食產(chǎn)業(yè)鏈，將來一個(gè)縣一個(gè)市乃至一個(gè)省的大食品產(chǎn)業(yè)，都可以交由中糧來操辦。
“住”的軟肋
對(duì)于長(zhǎng)期根植糧油領(lǐng)域的中糧來說，借全產(chǎn)業(yè)鏈之際向下游全力打造利潤(rùn)更高的消費(fèi)品牌并非難事。人們關(guān)注的是，能否在并不擅長(zhǎng)的“住”上支撐起中糧全產(chǎn)業(yè)鏈的另外一翼。
在中糧集團(tuán)一次內(nèi)部會(huì)議上，寧高寧坦稱，“中糧地產(chǎn)所面對(duì)的現(xiàn)實(shí)可能比一般地產(chǎn)公司面臨的更嚴(yán)重一些。我們比標(biāo)桿企業(yè)年輕得多，內(nèi)部系統(tǒng)的建立、團(tuán)隊(duì)的建立、思維的深度都是不夠的。”
中誠信評(píng)估為中糧地產(chǎn)做出的公司債券2009年跟蹤分析報(bào)告指出：從收支計(jì)劃來看，中糧地產(chǎn)面臨較大資金壓力，杠桿比率上行風(fēng)險(xiǎn)較大。并且，截至目前集團(tuán)的資產(chǎn)注入仍沒有明確的時(shí)間表。受房地產(chǎn)深幅調(diào)整影響，中糧地產(chǎn)2008年和2009年一季度業(yè)績(jī)明顯下滑，未來隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整和結(jié)算項(xiàng)目成本上升，公司營業(yè)毛利率回到2008年以前的水平存在一定難度。
2009年前9月，中糧地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.4 億元，同比下降16.28%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.3 億元，同比增長(zhǎng)25.93%。中糧地產(chǎn)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要?dú)w功于投資收益的大幅增加。2009年9月，中糧地產(chǎn)通過深圳證券交易所交易系統(tǒng)出售其持有的中匯醫(yī)藥(000809)44.28萬股、江西銅業(yè)(600362)96.04萬股、中國寶安(000009)2.52萬股及招商銀行(600036)531.56萬股，出售金融資產(chǎn)獲取的稅后凈利約9900萬元。
對(duì)此，寧高寧說，“如果中糧集團(tuán)沒錢了，中糧地產(chǎn)背靠集團(tuán)的這個(gè)所謂優(yōu)勢(shì)是非常害人的。我們現(xiàn)在所面臨的不允許我們?cè)儆腥魏涡傅�，它必須是自身健康的現(xiàn)金流所帶來的商業(yè)模式。這個(gè)模式，才是中糧地產(chǎn)未來得以生存發(fā)展的基礎(chǔ)。”
中糧地產(chǎn)內(nèi)部曾經(jīng)要求集團(tuán)考慮將優(yōu)良資產(chǎn)注入上市公司，以提高自身融資能力，特別是旗下?lián)碛?ldquo;大悅城”項(xiàng)目的中糧置業(yè)。
未來，中糧地產(chǎn)每年都將有1-2 個(gè)項(xiàng)目可銷售結(jié)算，重點(diǎn)項(xiàng)目北京后沙峪項(xiàng)目將于2010年竣工結(jié)算。這一項(xiàng)目將成為中糧地產(chǎn)業(yè)績(jī)放量的關(guān)鍵。
同時(shí)，中糧地產(chǎn)的“自救”一直在進(jìn)行，比如盤點(diǎn)、核定土地儲(chǔ)備情況，對(duì)有價(jià)值的地塊堅(jiān)定持有，存在泡沫傾向的地塊考慮變現(xiàn)，積極引進(jìn)戰(zhàn)略合作者。
作為另一項(xiàng)“住”的概念延伸，酒店產(chǎn)業(yè)在中糧集團(tuán)的現(xiàn)有譜系中則顯得微妙，或許還帶著些許尷尬。
中糧集團(tuán)從上世紀(jì)90年代開始涉足酒店的投資和管理，在全國范圍內(nèi)累計(jì)投資成立了10家凱萊系列酒店。
2000年，中糧集團(tuán)請(qǐng)麥肯錫做戰(zhàn)略診斷與梳理，后者用厚實(shí)的一疊紙告訴時(shí)任中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)的周明臣，“酒店業(yè)務(wù)不應(yīng)成為中糧的主業(yè)。”
中糧采納了麥肯錫的建議，自此不再向酒店業(yè)務(wù)進(jìn)行投資。有趣的是，到了2004年，國資委將酒店業(yè)務(wù)定性為中糧的主業(yè)之一。其時(shí)，只有3家央企具備將酒店樹立為主業(yè)的資格。
中糧要不要做酒店？寧高寧的答案是，“要做下去，但必須要調(diào)整管理方式。從原來獨(dú)立的一個(gè)酒店事業(yè)部，逐步把商業(yè)、物業(yè)、酒店，包括住宅物業(yè)加在一起，形成一個(gè)大型的城市綜合體的投資。”
寧高寧的設(shè)想是，在每個(gè)重點(diǎn)的省會(huì)級(jí)城市里都建一個(gè)大型的商業(yè)物業(yè)和城市綜合體的組合。“再過五年、十年，等到中糧集團(tuán)有了20個(gè)大的城市綜合體，每個(gè)綜合體價(jià)值40億元，加起來就是800億元。單單這一塊就把中糧集團(tuán)資產(chǎn)翻了幾倍。”
2008年6月16日，中糧集團(tuán)黨組會(huì)議正式?jīng)Q定加大酒店業(yè)務(wù)投資力度。同年，中糧集團(tuán)引入國際知名高端酒店管理公司——美高梅金殿(MGM GRAND)，投資12億元在三亞亞龍灣建設(shè)五星級(jí)酒店。
同時(shí)，酒店業(yè)務(wù)板塊的資源優(yōu)化與內(nèi)部整合一直在低調(diào)推進(jìn)。此前，青島凱萊、沈陽凱萊、大連凱萊、哈爾濱凱萊、秦皇島賓館等多家酒店，因投資回報(bào)欠佳而被清理整頓。按照中糧集團(tuán)酒店事業(yè)部副總經(jīng)理陳敏的說法，“通過對(duì)非核心酒店資產(chǎn)的剝離，使中糧酒店的資產(chǎn)質(zhì)量實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的變化和提升。”
在接受《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者采訪時(shí)，寧高寧說，“酒店業(yè)務(wù)板塊的問題是歷史形成的，按照現(xiàn)在的標(biāo)準(zhǔn)來看回報(bào)率不夠高，但是還沒有什么大的虧損和失誤。酒店業(yè)務(wù)需要改變，有個(gè)提升的過程。”
時(shí)下，中糧正將三亞凱萊、北京凱萊、臺(tái)灣飯店確定為“試驗(yàn)田”項(xiàng)目，以期打造成為五星級(jí)高端豪華酒店。
集團(tuán)演變
“未來的中糧集團(tuán)是投資控股模式還是產(chǎn)業(yè)管理模式？”寧高寧曾對(duì)此做過深入的思考。
在外界看來， 全產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型之后的中糧集團(tuán)將逐步演變?yōu)?ldquo;投資控股”集團(tuán)。依照寧高寧的構(gòu)想，“中糧系”的發(fā)展模式應(yīng)自下而上、板塊發(fā)動(dòng)，即根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈條下的各個(gè)獨(dú)立業(yè)務(wù)單元，中糧集團(tuán)要承擔(dān)現(xiàn)金來源和利益輸送的使命。
“建立健康的母子公司關(guān)系，打通集團(tuán)現(xiàn)金流是集團(tuán)財(cái)務(wù)目前面臨的重要課題。”中糧集團(tuán)財(cái)務(wù)部總監(jiān)馬王軍說，“母公司不應(yīng)該也不可能一直給予子公司投資扶持，集團(tuán)將出于戰(zhàn)略考慮，依據(jù)回報(bào)率高低、現(xiàn)金流健康與否、戰(zhàn)略協(xié)同程度，來調(diào)整集團(tuán)資產(chǎn)布局。”
馬王軍表示，選擇哪些業(yè)務(wù)保留在集團(tuán)時(shí)，會(huì)從一個(gè)投資者和基金經(jīng)理人的角度，關(guān)注凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流。“集團(tuán)對(duì)任何一項(xiàng)業(yè)務(wù)的去留選擇，都是動(dòng)態(tài)的，在不同的發(fā)展時(shí)期，有一個(gè)不斷變化的過程。”
2010年起，國資委將在央企全面推行經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核。在寧高寧看來，EVA考核意識(shí)應(yīng)在中糧集團(tuán)內(nèi)部持續(xù)宣傳貫徹，“EVA的核心是，資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本才會(huì)為股東創(chuàng)造價(jià)值”。
中糧集團(tuán)麾下現(xiàn)有7家上市公司，當(dāng)多數(shù)央企選擇整體上市時(shí)，寧高寧堅(jiān)持的是將旗下業(yè)務(wù)成熟、發(fā)展健康的子單元分拆上市，為的是培育和養(yǎng)成自我造血功能，依托資本市場(chǎng)的平臺(tái)，而非集團(tuán)的資金平臺(tái)持續(xù)發(fā)展。
在全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略之下，中糧系上市公司之間的關(guān)聯(lián)交易能否避免？而對(duì)繼續(xù)分拆還是最終整體上市的問題，一位不愿具名的中糧高層表態(tài)，“很難說，但暫時(shí)不會(huì)。”
全產(chǎn)業(yè)鏈下的主業(yè)和難點(diǎn)
中糧集團(tuán)總裁于旭波回應(yīng)本刊提問
“為一個(gè)階段性目標(biāo)，我們希望在3-5年里完成全產(chǎn)業(yè)鏈的體系構(gòu)造。”
《財(cái)經(jīng)國家周刊》：伴隨著全產(chǎn)業(yè)鏈概念的提出，該如何看待中糧在地產(chǎn)、酒店、米業(yè)、乳業(yè)、飲品等多個(gè)領(lǐng)域的急劇擴(kuò)張？
于旭波：中糧的總體規(guī)模不小，但是在關(guān)乎國計(jì)民生的糧油食品領(lǐng)域份額太少。比如食用油、米和面。
食用油領(lǐng)域，福臨門的市場(chǎng)占有率是12%左右，金龍魚的市場(chǎng)占有率是40%多。我們的市場(chǎng)占有率應(yīng)該做到20%以上，這才是央企應(yīng)有的分量。我們也在反思油脂業(yè)務(wù)為什么一直不能提升市場(chǎng)占有率？油脂業(yè)務(wù)方面益海確實(shí)做得比我們好。
米和面方面，前幾年中糧主要是在做提升經(jīng)營質(zhì)量的事情。過去的毛利率是5%左右，可以說是微利。所以我們要調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，面對(duì)終端用戶，使得毛利率達(dá)到了11%左右。
中糧做大米進(jìn)出口業(yè)務(wù)多年，對(duì)品質(zhì)的領(lǐng)會(huì)非常深刻。多年的大米出口業(yè)務(wù)，也帶動(dòng)了中糧在原料、品種、生產(chǎn)管理上的突破。中糧的大米業(yè)務(wù)從外貿(mào)起步，后來學(xué)習(xí)如何建設(shè)工廠，如何鋪設(shè)銷售網(wǎng)絡(luò)，開始向下游發(fā)力。我們對(duì)大米業(yè)務(wù)板塊寄予很大的期望，它將是全產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)樣板。
糧油食品業(yè)務(wù)是中糧的根本。全產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)踐，要相對(duì)聚焦，要明確主業(yè)。地產(chǎn)也是中糧的核心資產(chǎn)，地產(chǎn)業(yè)務(wù)的角色定位是全服務(wù)鏈的城市綜合體服務(wù)商，不只是做一個(gè)單獨(dú)的酒店，而是依托“大悅城”模式，把住宅、酒店整合統(tǒng)籌起來。
《財(cái)經(jīng)國家周刊》：全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略的難度體現(xiàn)在哪里？
于旭波：我們的核心能力需要提升，消費(fèi)需求的精準(zhǔn)把握、消費(fèi)終端的有效管控、產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新，這些都是需要切實(shí)提升的。
一個(gè)公司的可持續(xù)性，最終要靠產(chǎn)品與品牌的可持續(xù)性。不同鏈條之間如何協(xié)同？創(chuàng)造怎樣的一種機(jī)制、體制和氛圍，讓不同鏈條之間實(shí)現(xiàn)分享和共享，這是我們始終在思考的問題。
如果每個(gè)業(yè)務(wù)單元都獨(dú)自去經(jīng)營自身，而不注重整體 鏈條的協(xié)同，最終的效果一定是事倍功半，造成資源的浪費(fèi)，成本的消耗。
事實(shí)上，米面油團(tuán)隊(duì)整合在一起，是有利于整體協(xié)同的。舉例來說，益海的油脂、大米這兩大業(yè)務(wù)協(xié)同比較好，但是上游的資源配置能力不如我們，應(yīng)該說我們兩家企業(yè)的路徑不一樣，中糧的全產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)踐打的是組合拳。做好各產(chǎn)業(yè)鏈之間的協(xié)同和管理，這是集團(tuán)應(yīng)該做的事情。
作為一個(gè)階段性目標(biāo)，我們希望在3-5年里完成全產(chǎn)業(yè)鏈的體系構(gòu)造。安全管理是全產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵，要做好過程管控。全產(chǎn)業(yè)鏈條很長(zhǎng)，挑戰(zhàn)著我們的執(zhí)行能力、管控能力和創(chuàng)新能力。全產(chǎn)業(yè)鏈一定要做到體系可控，這是中糧經(jīng)理人努力的方向和目標(biāo)，公眾要給我們時(shí)間。
《財(cái)經(jīng)國家周刊》：中糧旗下現(xiàn)有7家上市公司，全產(chǎn)業(yè)鏈后的中糧是否應(yīng)該考慮整體上市的問題？
于旭波：關(guān)于整體上市，我們還在審慎考慮之中。中糧主要的運(yùn)營業(yè)務(wù)都在上市公司里。
比如，中糧包裝的定位是消費(fèi)品包裝，塑料包裝、紙包裝業(yè)務(wù)在拓展，具備條件它就能單獨(dú)上市。
通過上市，各個(gè)業(yè)務(wù)單元自我驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)發(fā)展，這種局面是我們樂見的。中糧只有一條路，那就是加快發(fā)展，加快布局，盡快提升市場(chǎng)分額和地位。在發(fā)展方式上，不能僅局限于現(xiàn)有的存量業(yè)務(wù)，要把增量做足做充分。
