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綠葉公司規(guī)模豬場(chǎng)VIP活動(dòng)專區(qū) 135高效保健養(yǎng)豬技術(shù)

雙匯:關(guān)注產(chǎn)能擴(kuò)張和商品豬基地建設(shè)

2009-03-19 16:17:08來源:養(yǎng)豬業(yè)新聞作者:瀏覽:次 分享:
  2008 年全年經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)符合預(yù)期。2008 年主營(yíng)收入增長(zhǎng)19.07%主要來自于08 年豬價(jià)的均價(jià)較07 年為高,進(jìn)而導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品的銷售均價(jià)高于同期;毛利率9.17%較同期增長(zhǎng)0.33%,三項(xiàng)費(fèi)用率5.06%同比下降0.08%,屬于正常;凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24.38%快于主營(yíng)收入增長(zhǎng),主要是由于綜合所得稅率為21.46%較同期下降4.51%。

  2009 年業(yè)績(jī)確定性較高。在2008 年生產(chǎn)高溫肉制品59.30 萬(wàn)噸同比下降8.20%,低溫肉制品24.10 萬(wàn)噸同比增長(zhǎng)27.72%,屠宰生豬317.07 萬(wàn)頭同比下降16.36%的背景下,預(yù)計(jì)2009 年高溫肉銷量持平,低溫肉銷量增長(zhǎng)30%,生豬屠宰量將會(huì)回升,產(chǎn)品價(jià)格的下跌速度會(huì)慢于豬價(jià)下跌的速度,這點(diǎn)在08 年4 季度得到驗(yàn)證,在收入下降5.80%的同時(shí)成本下降9.88%。我們認(rèn)為,在2009 年宏觀經(jīng)濟(jì)不太理想的情況下,公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高。
  2009 年關(guān)注自建渠道、產(chǎn)能擴(kuò)張和商品豬基地建設(shè)。自建渠道:AB類超市從3000 個(gè)擴(kuò)張到6500 個(gè),特約店在10300 個(gè)基礎(chǔ)上增加2000個(gè);產(chǎn)能擴(kuò)張:上海大昌從日產(chǎn)150 噸提升到400~500 噸(年產(chǎn)15萬(wàn)噸),進(jìn)一步完善高溫肉向中低溫肉、低檔產(chǎn)品向高檔產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí);20 萬(wàn)頭商品豬養(yǎng)殖基地今年可竣工投產(chǎn)。
  目標(biāo)價(jià)42.92 元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2009~2011 年EPS為1.47 元、1.81 元和2.17 元,我們始終堅(jiān)持對(duì)于快速消費(fèi)品的龍頭企業(yè),尤其在其行業(yè)主要原材料出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)的背景下,用PE 估值不太合適,我們采取用市銷率的辦法來對(duì)公司估值,取PS=1,對(duì)應(yīng)公司合理價(jià)格42.92 元,給予“推薦”評(píng)級(jí)。

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