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上半年我國ＧＤＰ同比上漲７．１％，其中第二季度上漲７．９％，投資和消費增長保持高位，電力在６月份已由負(fù)轉(zhuǎn)正，以汽車為代表的一些典型工業(yè)品銷售持續(xù)快速增長，表明我國經(jīng)濟(jì)的總量和供求都正在發(fā)生積極的變化，經(jīng)濟(jì)運行中積極因素不斷增多，國民經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的趨勢已經(jīng)基本確定。
但值得注意的是，上半年主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，ＣＰＩ不斷走低，連續(xù)５個月負(fù)增長，與同期信貸快速增長走勢嚴(yán)重背離，這成為普遍關(guān)注的焦點。２００９年上半年，我國居民消費價格指數(shù)（ＣＰＩ）和工業(yè)品出廠價格指數(shù)（ＰＰＩ）一直處在下降的區(qū)間：居民消費價格同比下降１．１％，而且自２月份以來ＣＰＩ的月同比和環(huán)比一直在下降；與此同時，上半年工業(yè)品出廠價格同比下降５．９％，并且１—６月同比降幅呈現(xiàn)出逐漸擴大的趨勢。與ＣＰＩ走勢相反的是寬松的貨幣政策下信貸的快速增長：２００９年６月末，廣義貨幣供應(yīng)量（Ｍ２）余額同比增長２８．５％，比上年末加快１０．６個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量（Ｍ１）余額增長２４．８％，加快１５．７個百分點；與此同時，上半年金融機構(gòu)各項貸款比年初增加近７．４萬億元，同比多增近５萬億元，這相當(dāng)于去年全年新增貸款的１．５倍。怎么看待天量的貨幣發(fā)行與信貸投放不但沒有刺激物價上漲，相反卻在“加速”物價下行？
首先，判斷投放的貨幣會不會導(dǎo)致通貨膨脹不僅要看投放的貨幣量，更重要的是要看所投放貨幣的狀態(tài)和去向。
上半年，我國企業(yè)的利潤負(fù)增長２０％以上，也就是說資金投入實體經(jīng)濟(jì)的回報存在很大的不確定性，資金在相當(dāng)程度上還沒有進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)而是流入資產(chǎn)領(lǐng)域，帶來資產(chǎn)價格上漲，因此，貨幣量流通性過剩的影響尚未傳遞到消費領(lǐng)域。
其次，價格從根本上說是由供求關(guān)系決定的，我國工業(yè)消費品市場較長時期內(nèi)一直處于供過于求的局面，此次金融危機帶來國際經(jīng)濟(jì)低迷，特別是中國的三大貿(mào)易伙伴——歐盟、美國和日本經(jīng)濟(jì)皆陷入衰退，需求減少，導(dǎo)致我國外部需求銳減，加劇了國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)能過剩。
今年第二季度，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)能力利用率僅為７３．１％，鋁冶金為６５．７％，鐵合金為７０．４％，工業(yè)消費品價格缺少上行的動力。
再其次，夏糧實現(xiàn)連續(xù)六年增產(chǎn)，畜牧業(yè)生產(chǎn)增勢平穩(wěn)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)態(tài)勢使得占ＣＰＩ權(quán)重最大的食品價格趨于穩(wěn)定。上半年，全國夏糧產(chǎn)量１２３３５萬噸，比上年增產(chǎn)２６０萬噸，增長２．２％，連續(xù)六年增產(chǎn)；豬牛羊禽肉產(chǎn)量３５８０萬噸，增長６．３％，其中，豬肉產(chǎn)量２３６３萬噸，增長８．１％，生豬出欄和存欄分別增長７．９％和３．９％，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)需關(guān)系不斷改善消除了食品價格大幅波動的可能。
