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然而6月以來，本輪豬周期理論上進入下行軌道，但國內(nèi)生豬價格卻在消費淡季連續(xù)三個月上行，這其中，環(huán)保督察成為逆周期的決定因素。業(yè)內(nèi)人士認為，按常規(guī)豬周期走勢而言，2018年豬價將進入大幅下跌區(qū)間，因環(huán)保造成的產(chǎn)能縮減，或有望打破弱周期行情。
生豬出欄價連續(xù)三月“逆行”
9月6日，牧原股份公告2017年8月份銷售簡報顯示，當月公司商品豬價格為14.07元/公斤，較7月份增長3.2%，較6月份增長達6.1%。
牧原股份的豬價上漲并不是個例。國內(nèi)生豬養(yǎng)殖規(guī)模最大的溫氏股份近日公告的8月份商品豬銷售情況簡報也顯示，當月公司商品豬銷售均價為14.69 元/公斤，環(huán)比分別上升4.86%、10.67%。
“最強豬周期支撐生豬價格持續(xù)上行近一年后，2016年6月本輪豬周期啟動下跌，期間雖有幾次漲價波動，但2017年1月份至5月份，生豬價格一直處于大幅下滑階段。然而，今年6月份以來，豬價一反常態(tài)開始逆勢上漲，如今已連漲三個月。”
搜豬網(wǎng)首席分析師馮勇輝指出，當前國內(nèi)生豬均價在14.5元/公斤，較7月份均價每斤高出約0.4元。而在5月份時，國內(nèi)生豬均價已一度跌至13元/公斤上下。三個月來整體價格漲幅已約有10%。
豬糧比是衡量養(yǎng)殖是否盈虧平衡的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，計算的是生豬價格和主要飼料玉米的價格比值。按照慣例，豬糧比約在6:1時，生豬養(yǎng)殖基本處于盈虧平衡點。據(jù)介紹，當前國內(nèi)豬糧比約為7.5:1，頭豬盈利約在200元以上，對于養(yǎng)殖企業(yè)來說依然有利可圖。
不過，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，進入9月份后，生豬價格漲勢已有削弱。
“9月4日至今江西地區(qū)豬價下滑0.2-0.4元/公斤，市場外三元主流出欄價由15.0-15.2元/公斤跌至14.6-14.8元/公斤。”分析師鮑文稱，一方面前期豬價漲勢逐漸放緩，豬價已基本達到養(yǎng)殖戶的預期水平，出欄積極性明顯增加，市場豬源逐漸充足，豬價出現(xiàn)下滑。
另一方面中元節(jié)已經(jīng)過去，祭祀等習俗對豬肉消費的影響已無，部分屠宰廠豬肉走貨明顯變差，分割肉價格更是下滑明顯，屠宰廠壓價意向漸生。
據(jù)悉，目前規(guī)模場高價走貨難度加大，養(yǎng)殖戶出欄積極性不減，短期內(nèi)豬價或繼續(xù)下滑。但隨著氣溫降低，市場對肥豬的需求增加，養(yǎng)殖戶壓欄風險減小，加之北方部分養(yǎng)殖大省生豬出欄體重并不大，預計豬價下降空間或較為有限。
環(huán)保禁養(yǎng) 產(chǎn)能縮減3000萬頭
“夏季是生豬消費的傳統(tǒng)淡季，往年6月至8月豬價多是下跌的。”馮勇輝稱，今年生豬價格在弱周期中走出了一波淡季逆勢上漲的行情，這與當下在全國掀起的環(huán)保禁養(yǎng)風暴不無關(guān)聯(lián)。
作為生豬養(yǎng)殖大省，河南省規(guī)劃將于2017年年底前全部關(guān)閉或搬遷禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)規(guī)模畜禽養(yǎng)殖場和養(yǎng)殖專業(yè)戶。
而7月份南京市政府辦公廳也印發(fā)《南京市畜禽養(yǎng)殖禁養(yǎng)區(qū)劃定及整治工作方案》，定于今年11月底前，各區(qū)完成對轄區(qū)禁養(yǎng)區(qū)范圍內(nèi)畜禽規(guī)模養(yǎng)殖場的限期關(guān)閉或搬遷工作，并要求到2017年、2020年全市規(guī)�；B(yǎng)殖場治理率分別達到60%、90%。
此外，廣東、江西、安徽、河北等省份均列出禁養(yǎng)區(qū)豬場關(guān)閉時間表，并派出環(huán)保、農(nóng)牧部門聯(lián)合成立環(huán)保督察組，對畜禽養(yǎng)殖污染問題進行大力督察。
據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，2016年全國就有超過20個省份劃定了生豬禁養(yǎng)區(qū)，并且啟動了豬場拆遷行動。浙江等禁養(yǎng)大省，因禁養(yǎng)減少的生豬數(shù)量占到整個飼養(yǎng)量的50%。而今年以來，環(huán)保督察組更加大了對畜牧養(yǎng)殖行業(yè)的監(jiān)管。
“當前河南地區(qū)禁養(yǎng)區(qū)關(guān)停搬遷工作是持續(xù)高壓的態(tài)勢。所有限養(yǎng)區(qū)內(nèi)的養(yǎng)殖場，無論大小，必須無條件上馬糞污處理設(shè)施，杜絕養(yǎng)殖場糞污直排。”
河南地區(qū)一位生豬養(yǎng)殖行業(yè)人士告訴記者，當前養(yǎng)殖業(yè)糞污處理和綜合利用是相關(guān)部門下半年的工作重點。所有適養(yǎng)區(qū)內(nèi)的養(yǎng)殖場要以地定畜，凡超出土地和環(huán)境承載能力的養(yǎng)殖場，以及糞污處理設(shè)施不到位的養(yǎng)殖場，一律按照規(guī)定整治到位。2017年12月底是最后期限，沒有如期整改或搬遷，將按照程序交由公安機關(guān)處理。
“當前江浙地區(qū)的豬場環(huán)保拆遷已經(jīng)進行差不多了，目前監(jiān)察趨勢已蔓延至養(yǎng)殖規(guī)模更加集中的華北地區(qū)，這將對生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能帶來更大影響。”馮勇輝稱，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全國已因環(huán)保禁養(yǎng)已拆遷豬場20多萬家，拆遷涉及產(chǎn)能總量有超過3000萬頭，占全國總產(chǎn)能的約5%左右，已足以影響豬價行情。
豬價弱周期走勢或被打破
豬周期下行的起因，及是市場出現(xiàn)供大于求的局面，而在環(huán)保禁養(yǎng)風暴下，生豬產(chǎn)能卻出現(xiàn)縮減之勢。
“母豬存欄量，是衡量生豬未來產(chǎn)能多少的重要標準。去年生豬行情好時，環(huán)保督察、拆除豬廠都不會對使養(yǎng)殖戶把作為產(chǎn)能保證的母豬殺掉，然而今年行情已經(jīng)啟動下滑，在環(huán)保壓力下，最令人擔心的就是養(yǎng)殖戶直接宰殺母豬。”
馮勇輝稱，去年山東地區(qū)豬場拆遷后，大部分養(yǎng)殖戶都將母豬轉(zhuǎn)移了。然而今年隨著豬價下跌，已有三分之一的被拆遷戶選擇將母豬送去屠宰場。去年一頭母豬售價在7000元，今年已跌至2000元。官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)母豬存欄量為3500萬頭，尚處于低位。如果今年環(huán)保勢頭嚴峻，那么不排除母豬存欄量繼續(xù)走低的可能，這將會直接影響明年下半年生豬的價格走勢。
按照歷史走勢，大的豬周期一般將持續(xù)三到四年一個輪回。上一輪豬周期的下行起點是2011年的8月份，直到2014年夏季，才跌至周期最低點，而到了2015年3月份，豬肉價格才開始出現(xiàn)上行，進入新一輪上漲周期。也就是說，上一輪豬周期的下行區(qū)間走了三年半，而本輪下行才持續(xù)了不足一年，如按照傳統(tǒng)的豬周期規(guī)律，后續(xù)生豬價格下滑幾乎是可以確定的。
也因此，在今年生豬價格啟動下跌之初，眾多行業(yè)人士均預測，本輪下跌周期剛開始，到了明年全行業(yè)都將逼近盈虧平衡線，隨著市場供應(yīng)的逐步增加，明年夏季需求減縮，市場供大于求的情況就會凸顯，到后年行業(yè)或?qū)⒉饺肴嫣潛p。
牧原股份相關(guān)負責人此前接受記者采訪時也曾稱，豬周期的下行趨勢或?qū)⒀永m(xù)到2018年，也不排除2019年相關(guān)企業(yè)業(yè)績持續(xù)下滑的可能。
然而，隨著環(huán)保禁養(yǎng)因素對市場價格影響得逐步放大，這一弱周期行情或有望被打破。
“目前生豬行業(yè)仍處淡季，年底前價格仍有一定上行空間。”馮勇輝認為，12月份冬至節(jié)氣前后，生豬將進入消費旺季，價格將啟動上行。同時，目前多地要求在11月底前完成禁養(yǎng)區(qū)豬場拆遷工作，如果拆遷力度持續(xù)加大，那么將對生豬價格形成有力支撐。目前市場情況而言，2018年上半年生豬價格下跌的趨勢可以確定，但下半年是否能延續(xù)弱周期行情仍存在不確定性。
不過雛鷹農(nóng)牧董秘吳易得則認為，今年下半年至明年上半年，生豬價格將出現(xiàn)持續(xù)上漲的行情，但至明年下半年起，行業(yè)將進入兩至三年的超長寒冬期。他認為，環(huán)保問題目前已經(jīng)對豬周期走勢形成影響，但仍無法改變整體周期節(jié)律。
國金證券農(nóng)業(yè)首席分析師周莎接受記者采訪時也表示，此前市場一致預期豬價將開啟長周期下行，但目前市場受環(huán)保禁養(yǎng)等因素影響，養(yǎng)殖戶補欄意愿不強，大廠的擴張速度也不及預期，因此豬價維持堅挺，市場開始重新審視今年下半年尤其是明年的豬價。
她預測，今年下半年生豬價格將持續(xù)溫和上漲的過程，至明年春節(jié)后，市場價格或有一輪季節(jié)性回調(diào)，但之后仍將持續(xù)上漲。此前，市場依照豬周期慣例判斷明年生豬企業(yè)將陷入全面虧損，但目前看來，明年生豬均價將高于今年，豬企或?qū)⒂瓉沓A期表現(xiàn)。
一反常態(tài) 有望飛出“白馬”
在以炒作預期為主要邏輯的股票市場，“超預期表現(xiàn)”將成為備受關(guān)注的亮點。若生豬價格能夠持續(xù)一反常態(tài)，在弱周期走出強勢行情，那么個股飛出“白馬”似乎也指日可待。
事實上，6月份以來生豬價格持續(xù)堅挺的同時，行業(yè)個股走勢也已整體偏強。
從5月24日的22.9元/股，到9月1日最高42.99元/股，牧原股份股價三個月累計漲幅超過87%。僅8月22日至9月1日期間，該股累計漲幅就超過35%。此外，7月份以來，溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧股價也均錄得最高近20%的漲幅。
“牧原股份受到市場青睞，主要因為公司在生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域的規(guī)模效應(yīng)，導致企業(yè)養(yǎng)殖成本全行業(yè)最低，因此能夠穿越周期實現(xiàn)盈利。”周莎認為，規(guī)模企業(yè)在規(guī)模擴張的同時，成本優(yōu)勢得以保持。由于成本極低，這類企業(yè)一般不會出現(xiàn)全年虧損。行業(yè)高點的盈利不斷抬升，行業(yè)低點受損有限并以量補價，導致低點和高點都不斷抬升。牧原股份、溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧等行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的佼佼者均屬于此類。
牧原股份董事長秦英林此前也公開表示，公司在2014年行業(yè)周期低谷時，仍能實現(xiàn)每頭豬40元至50元的盈利，因此公司對后續(xù)發(fā)展充滿信心。豬周期或任何行業(yè)震蕩，都是行業(yè)的一次升級。周期低谷、疫情、環(huán)保等因素會讓弱勢企業(yè)和農(nóng)戶徹底退出，但對優(yōu)勢企業(yè)來說是盈利和發(fā)展的機會。
對于目前養(yǎng)殖行情嚴峻的環(huán)保形勢，吳易得也認為，環(huán)保監(jiān)察將提高養(yǎng)豬行業(yè)的準入門檻，有利于規(guī)模企業(yè)的形成，拉長豬周期，促進行業(yè)健康發(fā)展。
或也因?qū)ιi養(yǎng)殖行業(yè)的長期看好，弱周期擴張，低成本布局也成為企業(yè)經(jīng)營的重要方式。牧原股份董秘秦軍曾透露，2016年低，公司生豬產(chǎn)能已達到900萬頭，而2017年上半年新增產(chǎn)能就有兩三百萬頭。近期公司最新公告將發(fā)債融資55億元，用于產(chǎn)能的繼續(xù)擴充。
“當前以溫氏股份、雛鷹農(nóng)牧為代表的生豬養(yǎng)殖企業(yè)正在謀求多元發(fā)展，而以牧原股份為代表的企業(yè)仍堅持單一養(yǎng)殖主業(yè)擴張。無論哪種發(fā)展模式，最終都將受益于本輪超長豬周期以及環(huán)保等因素帶來的市場超預期行情。”周莎稱。
其此前研報認為，預計 2017至2019年公司歸母凈利將分別達30.7億元、48.3億元和70.3億元，給予2018 年13-15倍PE，目標價54.7-59.3元/股，具有 44%-56%的空間。
