失靈的存欄,難飛的豬價
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傳統(tǒng)的豬周期是什么樣的?
豬周期一般包含跨年度的大周期和季節(jié)性的小周期。
在大周期下,養(yǎng)殖戶根據(jù)豬價信號和對未來市場的預(yù)期決定存欄,但由于信息不對稱以及從決策到產(chǎn)出存在時滯,豬價和存欄量會出現(xiàn)周期性波動。
小周期主要受我國居民消費習(xí)慣影響,在一年之內(nèi)呈季節(jié)性波動。例如春節(jié)期間由于需求旺盛,價格相對較高,節(jié)后需求降低,價格大幅回落;夏秋季節(jié)由于供給減少,豬肉價格環(huán)比會有回升。
本輪豬周期:存欄量失靈了!
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在本輪豬周期中,存欄量和價格之間的關(guān)系失靈了。
從15年3月至今,豬價先大漲后大跌,而存欄量一直在下降。存欄量持續(xù)下降的一個原因是:在前一波豬周期中,養(yǎng)殖戶虧得太慘,部分永久性地退出了市場。豬價在2011年開啟大跌,豬糧比價從8.5滑落至14年4月的4.7的最低點,養(yǎng)殖戶僅虧損狀態(tài)就超過2年,生產(chǎn)積極性大大降低,有的甚至因為負債累累,永久退出市場。另一個更重要的原因是:環(huán)保門檻提高,養(yǎng)殖戶被動去產(chǎn)能。15年起,新環(huán)保法、“水十條”等政策相繼開始嚴格執(zhí)行,各省陸續(xù)設(shè)定禁養(yǎng)區(qū),且不斷關(guān)停禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)的養(yǎng)殖場和養(yǎng)殖專業(yè)戶。環(huán)保政策的限制導(dǎo)致即使在豬價上漲、利潤提升的情況下,生豬的供給也提高不上來。
不過令人費解的是,存欄下降、看似供給沒有增加的情況下,豬價為何從去年又開始大跌了?
原因:養(yǎng)豬行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)變化
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存欄下降,供給未必減少!實際上從其它指標來看,豬肉的供給從去年下半年以來是在改善的:第一,豬肉產(chǎn)量增速從去年下半年就在不斷回升,截至今年6月份累計同比達到0.8%,重回正增長;第二,生豬出欄量和屠宰量增速也是從去年下半年開始回升,今年上半年同比均實現(xiàn)了正增長,分別為0.7%和4.2%。所以豬肉供給增加是這一年來豬價下跌的主要原因。
母豬、生豬存欄量均下降,供給為何還能提升?最主要的原因是養(yǎng)豬的效率提高了!由于規(guī);B(yǎng)殖的改革力度加大、環(huán)保政策的收緊,近兩年養(yǎng)豬模式從散養(yǎng)向規(guī)模化的轉(zhuǎn)變速度在加快。而規(guī);B(yǎng)豬場的養(yǎng)殖技術(shù)和效率都要遠高于散養(yǎng)戶,導(dǎo)致規(guī);潭忍岣吆,生產(chǎn)同樣多的生豬需要的能繁母豬存欄數(shù)量減少了,生豬均重提高速度也在加快。所以就表現(xiàn)出母豬、生豬存欄量下降,而豬肉的供給卻在增加。
小反彈有,大漲難!
關(guān)于未來豬價走勢,我們認為短期主要是季節(jié)性主導(dǎo)的小反彈,年內(nèi)豬價大漲的概率非常低。
可以從四個方面進行分析:
第一,近期豬肉雖有漲價,但漲幅要弱于季節(jié)性規(guī)律的水平;
第二,規(guī);B(yǎng)殖占比、整體養(yǎng)殖效率仍在提升,根據(jù)我們的測算,母豬存欄
下降帶來的產(chǎn)出缺口是可以被規(guī);養(yǎng)豬企業(yè)補上的;
第三,環(huán)保政策仍會有一定沖擊,但幅度將小于去年;
第四,豬肉消費需求平穩(wěn),對價格影響相對有限。