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齊魯證券
農業(yè)部公布，截至8月底，全國生豬存欄環(huán)比增0.41%，同比減3.57%；能繁母豬存欄環(huán)比減1.08%，同比減4.90%。
我們對上述數據的解讀信息為：短期豬價漲不動，中期豬價下不來。
經過7月份的豬價上漲，全國生豬主產省的豬糧比均已跨越5.5，連盈利狀況最差的四川省也在事隔32周后豬糧比重返5.5：1，這標志著養(yǎng)豬已經全行業(yè)開始盈利。而一旦進入盈利階段，豬價進一步上漲空間收斂，因為豬農開始陸續(xù)補欄。我們看到生豬存欄量7、8月份連續(xù)兩個月出現(xiàn)小幅上漲；盡管7、8單月開始盈利，但目前每頭豬盈利僅100-200元/頭，還無法彌補1-6月的虧損，今年養(yǎng)豬累計效益依然虧損。因此，許多豬農補欄積極性并不太高，這種猶豫的心態(tài)使得生豬供應在未來的2-3個月內很難大面積出現(xiàn)過剩，豬價下跌空間基本封閉。
從能繁母豬存欄數據來看，環(huán)比下降1.08%。這個數據比預期要低很多，說明我國遠期生豬供給量將會不足。我們對4季度及2011年上半年豬價的看法更加樂觀，預計豬價同比漲幅在20%上下。除了供求因素，飼料成本漲價和災害疫病也是導致豬肉供應量減少的重要原因。
我們維持“我國生豬供應相對偏緊，豬價維持高位強勢整理”判斷，但注意到肉豬價差近幾周持續(xù)擴大，因此，順鑫農業(yè)[20.45 -0.73%]、圣農發(fā)展[29.09 -0.03%]等公司肉制品深加工業(yè)務的盈利短期有望快速恢復。
