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近期，關(guān)于某投行“養(yǎng)豬”的消息在風(fēng)投業(yè)內(nèi)引起了不小的反響。
有消息稱，“其斥資2億至3億美元，在中國生豬養(yǎng)殖的重點地區(qū)湖南、福建一帶，一口氣全資收購了十余家專業(yè)養(yǎng)豬場�！�
對此，有不少觀點認(rèn)為，國際PE不僅對中國養(yǎng)殖業(yè)的整條產(chǎn)業(yè)鏈開始滲透，更涉及中國農(nóng)業(yè)上下游各個領(lǐng)域，應(yīng)該警惕外資進(jìn)入，死保農(nóng)業(yè)安全底線。
也有業(yè)內(nèi)人士指出，該投行選擇大規(guī)模地全資收購中國規(guī)�；B(yǎng)豬企業(yè)，一定程度上是由于其在該產(chǎn)業(yè)鏈中下游的拓展已經(jīng)占據(jù)有利位置。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度而言，對肉制品品牌的掌控為其涉足上游鋪好了基石。通過購買養(yǎng)豬場，未來其可以選擇將養(yǎng)殖企業(yè)直接注入中游加工企業(yè)，逐步培育肉類產(chǎn)業(yè)鏈，這是對國內(nèi)豬肉產(chǎn)業(yè)的最大威脅。
那么，該投行這么做，到底想干什么？其到底能不能壟斷中國養(yǎng)豬業(yè)？這與外資威脅中國農(nóng)業(yè)安全有什么關(guān)系？為何國外大投行偏偏垂青不起眼的養(yǎng)豬業(yè)？這又為中國下一輪投資熱潮在產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向上提供了怎樣的風(fēng)向標(biāo)？上海證券報本期《互動吧》邀請了大型跨國投行高管、國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)高管、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)專家和券商農(nóng)業(yè)分析師，就這一熱點話題共同討論。
⊙本報記者葉勇
社科院農(nóng)村發(fā)展研究所研究員、著名三農(nóng)專家黨國英：這與農(nóng)業(yè)安全問題是兩碼事
養(yǎng)豬行業(yè)是高度競爭性的行業(yè)，不是壟斷性的行業(yè)，我倒覺得收購幾個養(yǎng)豬場不算什么問題。這與農(nóng)業(yè)安全問題是兩碼事，哪怕國外農(nóng)場到中國來種地，也沒有關(guān)系。我覺得是個好事情。
某著名跨國投行亞洲區(qū)副總裁：可能做到多贏結(jié)果
外資進(jìn)來，你要看它能買多少，不是像石油、礦業(yè)，在國家戰(zhàn)略上看，是個很大的問題。從未來財務(wù)回報來講，外資PE無非是想把養(yǎng)豬場做得更好、更大。長期來看，不太可能有戰(zhàn)略性的想法在里面。無非是財務(wù)投資者進(jìn)去以后，呆兩年，做個IPO就撤了。長期來看，并不是想控制中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，不是說一定要攻占一個橋頭堡。退一步說，即使是戰(zhàn)略投資，在養(yǎng)豬這樣非常分散的市場，該投行買這個程度都不是一個很大的問題，更何況他們是一個金融投資者。
隨著中國對農(nóng)村和農(nóng)業(yè)的重視，對縮小城鄉(xiāng)差距的重視，從這個意義上講，這倒不是一個壞事。養(yǎng)豬企業(yè)不是一個高增長的公司，盈利穩(wěn)定，不像網(wǎng)絡(luò)和媒體公司。現(xiàn)在二級市場是不太好的，現(xiàn)在投進(jìn)去可能一兩年之后退出，那時候的資本市場對這種畜牧業(yè)的公司怎么看，是另外一個問題，至少現(xiàn)在海外二級市場對這一類型企業(yè)并不是特別看好，有待于資本市場一兩年后能不能理解這個故事。該投行覺得現(xiàn)在是個機(jī)會，就是二級市場只可能往上走，往下走的可能性不大。它還是存在很大的風(fēng)險。
不能把戰(zhàn)略投資者和財務(wù)投資者混淆。如果國外養(yǎng)豬場或者養(yǎng)雞場來并購，可能有問題，是不是它們會把中國的豬出口到海外去了呢？但是，如果從金融投資者、財務(wù)投資者角度，目的也是讓這個公司發(fā)展，其利益與公司以及大眾的利益是吻合的。
國內(nèi)很多時候并不是很重視豬肉產(chǎn)業(yè)這一塊，國內(nèi)資本沒有發(fā)揮最大的作用，中國畜牧業(yè)沒有發(fā)揮最強(qiáng)大的優(yōu)勢，我覺得借助外資和其管理經(jīng)驗把這個產(chǎn)業(yè)做得更好，并不是壞事，尤其是作為財務(wù)投資者進(jìn)來，最后是可能做到多贏結(jié)果的。
而且，他們投資國內(nèi)養(yǎng)豬場也不一定要讓他們在海外上市，我聽說他們也越來越愿意選擇A股上市作為退出渠道。當(dāng)然，國內(nèi)股市現(xiàn)在不好是另外一個事情，可能一年后又變好了呢。財務(wù)投資者的主要目的是回報最大化。
北京振華投資公司副總裁 王軍：養(yǎng)豬業(yè)現(xiàn)在是高風(fēng)險高投入高收益
整個農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)有一萬五千億的市場，該投行并購的這點不算什么，不可能構(gòu)成壟斷。它作財務(wù)投資者的可能性很大，有進(jìn)行投資組合、然后資本運作上市的可能。養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)鏈有2000億到3000億的市場，90%都是內(nèi)資�，F(xiàn)在我們太過于恐慌外資了，其實之前也有國外PE進(jìn)入中國市場，收購零售業(yè)、畜產(chǎn)品加工等，比如此前高盛、鼎暉對于雙匯和雨潤的投資等，這算不了多大的事情。
養(yǎng)豬這個行業(yè)資本密集度低，占有資源大，外商可能會看中所占有的農(nóng)用土地及大量的原料基地。養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險還是比較大，現(xiàn)在屬于高風(fēng)險、高回報。成本也在提高，深加工和疫病都是住重要因素，散戶養(yǎng)殖風(fēng)險大。
我們自己的海外農(nóng)業(yè)并購由于技術(shù)差距太大，除了資本優(yōu)勢，沒什么優(yōu)勢。國內(nèi)農(nóng)業(yè)存在技術(shù)和資金兩方面需求，國內(nèi)對農(nóng)業(yè)投資都是鼓勵的。至于農(nóng)業(yè)安全，我認(rèn)為現(xiàn)在還到不了那個程度。
不過，現(xiàn)在農(nóng)業(yè)投資明顯變熱。我考察的幾個企業(yè)都非常優(yōu)秀，發(fā)展速度非常快，我搶都沒搶著。不過，投資農(nóng)業(yè)周期會非常長，如果沒有IPO這個市場的話，在國內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場被冷落的可能性很大，除非有特殊的資源，比如農(nóng)業(yè)基地轉(zhuǎn)為宅基地土地，或者其它資源，股權(quán)退出時間會比較長，如果沒有戰(zhàn)略投資者的話，可能周期更長。目前好多企業(yè)不喜歡投資這個行業(yè)，但是長久來講沒有問題，豬肉的消費在未來二十年會持續(xù)增長，養(yǎng)豬業(yè)現(xiàn)在是高風(fēng)險高投入階段，也會有高收益。
中信證券農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師 毛長青：現(xiàn)在養(yǎng)豬可能不是好時候
豬肉是最大的農(nóng)產(chǎn)品之一，糧食總產(chǎn)值8000億，豬肉產(chǎn)值也差不多有七八千億。我覺得他們來養(yǎng)豬不是什么壞事，這個產(chǎn)業(yè)本身就比糧食市場更放開，種糧要土地，土地是限制較大的，而養(yǎng)豬對場地要求不高。從整個養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)看，國內(nèi)規(guī)模養(yǎng)殖比例不高，正在從以散養(yǎng)為主、以家庭為單位的小農(nóng)模式，在逐步走向規(guī)模化，這個過程中外資參與沒有什么，不可能影響到國內(nèi)安全，豬肉最終還是取決于市場價格。
我們能控制糧價，但是豬價是控制不住的，因為我們糧食貯備大概占到糧食產(chǎn)量的30%以上，豬肉是沒什么政府儲備的，是相對市場化的，不論是價格形成機(jī)制還是養(yǎng)豬基礎(chǔ)條件，都是相對市場化的。該投行參與養(yǎng)豬不是壞事，壟斷的可能性很小，要壟斷的話，還要與千家萬戶競爭呢，因為我們現(xiàn)在50%的豬是散養(yǎng)的，他們不可能就能控制豬價了。
撇開該投行養(yǎng)豬與在整合產(chǎn)業(yè)鏈上可能有的關(guān)系，外資進(jìn)來主要原因在于與國外養(yǎng)殖作比較――在中國養(yǎng)豬比在美國便宜得多，一來我們糧價低，二來我們豬肉價格高。
但是，總的來講是階段性的，未來種糧成本上升很快，國內(nèi)糧價未來會上漲，而豬肉價格國內(nèi)比美國高30%多。更主要的原因是，豬肉價格未來會下跌，豬價實際上有其運行周期，現(xiàn)在已到了高位，豬價將進(jìn)入下降通道，可能會持續(xù)一段時間。無論它還是其它外資PE在這個時點投資養(yǎng)豬業(yè)，在時機(jī)選擇上有問題。盡管長期看沒有問題，但是短期看中國豬肉價格會下降。也許過一年來看，它會發(fā)現(xiàn)這個時間點是錯誤的。
