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豆粕這個人氣品種在經(jīng)過6月底的一波強勁反彈后，7月初再度大幅回落，近期更是在外盤大跌的帶動下跌破了前期低點。但是我們看到，在這波快速的下跌過程中，豆粕的持倉量在持續(xù)放大，成交量也維持在高位，顯示出市場多頭的信心依然較為充足，而結(jié)合基本面的情況，我們認為近期市場的回調(diào)在很大程度上是受到周邊市場價格回落的影響，經(jīng)過大跌之后的豆粕已經(jīng)體現(xiàn)出一定的投資價值。投資者可把握機會進行戰(zhàn)略性建倉，但同時也必須嚴格控制好投資的風(fēng)險。
現(xiàn)貨升水給期價有力支撐
從現(xiàn)貨市場的情況來看，盡管豆粕現(xiàn)貨價格也在一定程度上受到了期貨價格下跌的影響，但是總體上依然保持著對期貨的高升水狀態(tài)，主要因前期在美豆高位進口的大豆最近陸續(xù)到港，進口豆成本居高不下，令廠商對豆粕挺價意愿較強。7月9日（周四）各主要地區(qū)油廠豆粕現(xiàn)貨報價在3150至3550元/噸之間，其中東北地區(qū)報價在3150至3350元之間，華北地區(qū)在3200至3300元之間，華東地區(qū)在3250至3400元之間，華南地區(qū)在3300至3400元之間，內(nèi)陸地區(qū)在3250至3520元之間。而連豆粕主力合約1月豆粕已在2800以下，從場內(nèi)較活躍的投機資金的角度，特別是那些有證券背景的資金眼里，這無疑具有估值洼地的誘惑。而從傳統(tǒng)商品的角度，高企的現(xiàn)貨價格無疑對近月合約形成有力的支撐。另外，從消費的角度來看，進入7月份后，生豬價出現(xiàn)了連續(xù)回升的勢頭，飼料需求再次探底的可能偏小。
上游品種大豆暫時平穩(wěn)
國內(nèi)大豆最近等待政策面的明朗，特別是在上周國家取消大豆和豆粉的出口關(guān)稅，以及商務(wù)部前往東北調(diào)研后，市場拔高對扶植國產(chǎn)豆政策的預(yù)期，但是在政策未明朗前國儲豆始終是個潛在壓力，連豆上的資金也較為謹慎，令連豆的漲勢相對有限，但是在政策偏暖和順價銷售的預(yù)期下，連豆向下亦較為克制。
而對連豆粕而言，與美豆的關(guān)聯(lián)度更高。美豆方面，6月30日美國農(nóng)業(yè)部公布了2009/2010年度的種植面積報告，這個對下一年度大豆走勢有導(dǎo)向的關(guān)鍵性報告，市場之前的預(yù)期是偏空的并已體現(xiàn)在美豆的走勢中，而實際報告中的數(shù)據(jù)低于預(yù)期，USDA預(yù)估2009/2010美國大豆種植面積7748.3萬英畝，盡管高于3月預(yù)估的7602.4萬英畝，但是低于之前市場預(yù)估的7812.1萬英畝，因而利空釋放后轉(zhuǎn)變?yōu)槔啵颐蓝宫F(xiàn)貨仍處于偏緊局面，CBOT近月合約依然維持對遠期合約的升水狀態(tài)，這使得近期進口大豆的成本依然具有一定的剛性，近期的天氣雖然對遠期合約形成利空，對近期合約的影響則更多體現(xiàn)在心里層面上，其后市走勢更多地取決于美元在關(guān)鍵技術(shù)位作出的方向性選擇，而美元近期繼續(xù)維持在80附近震蕩，并沒有給出明確的方向。
行情依然“不差錢”
充沛的流動性依然支撐著豆粕長期看漲的趨勢。人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份人民幣貸款增加6645億元，5月末，金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額36.21萬億元，同比增長30.6%，增幅比上年末高11.87個百分點，近期的調(diào)查顯示6月份的新增貸款余額可能再度升至萬億示以上，上半年的新增貸款或許已逼近7萬億大關(guān)，大量的新增貸款源源不斷地流入市場，使得包括股市在內(nèi)的資本市場流動性泛濫，進而提高包括豆粕在內(nèi)的商品的估值水平。
綜合以上分析，我們認為盡管包括美國產(chǎn)區(qū)天氣改善，原油價格下跌等因素可能會在近期給豆粕市場帶來壓力，但是從長期趨勢來看，豆粕的上漲基礎(chǔ)還沒有破壞，而經(jīng)過近期大幅下跌之后的豆粕價格更是顯現(xiàn)出了很好的投資價值。
