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畜牧產(chǎn)業(yè)鏈：盈利已開始回升
畜禽養(yǎng)殖行業(yè)中禽類養(yǎng)殖早已率先復(fù)蘇，肉價(jià)持續(xù)上漲；飼料行業(yè)具有自身成長(zhǎng)性，且2014Q2單季度增長(zhǎng)亮眼；動(dòng)物疫苗行業(yè)維持較高利潤(rùn)率水平。
肉價(jià)：預(yù)計(jì)此輪生豬價(jià)格高點(diǎn)19-20元/kg
草根調(diào)研，2014年一季度、二季度后備母豬補(bǔ)欄同比下降50-60%、20-30%，短期造成能繁母豬存欄數(shù)據(jù)難以大幅上升，長(zhǎng)期造成2015年末之前生豬供給偏緊；禽類養(yǎng)殖商品代養(yǎng)殖產(chǎn)能消減更為徹底，2014年肉雞祖代引種將下降至120萬套以內(nèi)。肉類需求端相對(duì)穩(wěn)定，而供給偏緊，我們預(yù)計(jì)2014、2015年高點(diǎn)區(qū)間在16-17元/kg和19-20元/kg。
我們看好飼料行業(yè)、屠宰加工行業(yè)、動(dòng)物疫苗行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，短期肉價(jià)處于上升周期的前半段，短期盈利上升將稍后向上游飼料行業(yè)、動(dòng)物疫苗行業(yè)傳導(dǎo)，我們對(duì)于畜牧產(chǎn)業(yè)鏈的飼料、畜禽養(yǎng)殖、動(dòng)物疫苗行業(yè)給予推薦評(píng)級(jí)。
三大子行業(yè)觀點(diǎn)：成長(zhǎng)vs周期
畜禽養(yǎng)殖行業(yè)：2014Q2至2015年末是豬價(jià)上漲大周期，這是行業(yè)整體性機(jī)會(huì)。推薦牧原股份、圣農(nóng)發(fā)展、雛鷹農(nóng)牧、ST民和、益生股份。
動(dòng)物疫苗行業(yè)：畜用市場(chǎng)苗行業(yè)需求將爆發(fā)、禽類市場(chǎng)苗較為成熟、政府招標(biāo)將逐步提高標(biāo)準(zhǔn)甚至放開，疊加下游養(yǎng)殖行業(yè)存欄觸底盈利回升等因素綜合作用，動(dòng)物疫苗行業(yè)將孕育部分成長(zhǎng)股。
風(fēng)險(xiǎn)提示
畜禽養(yǎng)殖行業(yè)面臨較大食品安全和環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；短期盈利傳導(dǎo)部分滯后，飼料和動(dòng)物疫苗行業(yè)2014Q3同比數(shù)據(jù)存在低于市場(chǎng)一致預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
