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6月中下旬，國內(nèi)玉米期價轉(zhuǎn)入弱勢。過去一年來，玉米價格波動大部分時間內(nèi)均表現(xiàn)為多頭占主動地位，增倉上行減倉下行。而本輪下跌呈現(xiàn)出了不同的特征，投機資金在市場上主動放空，并取得了不錯的戰(zhàn)績。與今年4月份最后一周的嘗試性放空相比，本次顯然更為成功。
近來，全球經(jīng)濟的不確定性加大，整體商品價格均出現(xiàn)回落，國際玉米價格在取消乙醇補貼的政策影響下大幅走低。周邊環(huán)境和市場心理預(yù)期的轉(zhuǎn)變促成了國內(nèi)玉米市場的本輪下挫。首先，本年度物流不暢導(dǎo)致庫存分配不均衡。新糧上市初期，市場看漲心態(tài)較強，在此階段貿(mào)易商以及加工商儲備了較往年更高的庫存。由于玉米各主要地區(qū)的定價機制不盡相同，使得往常的物流活動沒能很好地開展。東北產(chǎn)區(qū)在農(nóng)民惜售、貿(mào)易商屯糧以及國儲收購的刺激下，價格保持高位，主要需求方大成等深加工企業(yè)對玉米庫存提出了更高的需求;大連港(601880,股吧)口成為東北價格的主要反映地，倉儲和資金成本累加使港口價格受到支撐，保持高位運行;華北地區(qū)，深加工保持正常的需求，并伴有一定的擴張，但飼料企業(yè)玉米用糧的周期因小麥替代而拉長，對東北玉米的需求并不強烈，一度表現(xiàn)出華北與東北價格持平的局面;廣東銷區(qū)方面，受制于今年上半年養(yǎng)殖的疲軟、小麥的替代，玉米的消費量沒有放大，北方港口運至廣東港口長期保持倒掛局面。期貨盤面以大連港內(nèi)成交價為定價依據(jù)，而港口的庫存當前保持在190萬噸左右，雖然較前期200萬噸以上的庫存出現(xiàn)下滑，不過仍高于往年同期。貿(mào)易商出貨意愿逐步加強，庫存難以順價轉(zhuǎn)移至銷區(qū)，給期貨盤面帶來了壓力。
其次，年初關(guān)于本年度玉米緊張供需平衡的判斷逐步扭轉(zhuǎn)，高價抑制需求最終以替代的形式來實現(xiàn)。在華北地區(qū)，飼料廠普麥(安徽、江蘇等地小麥、拍賣糧)價格到廠較玉米便宜近200元/噸，河南地區(qū)的豬料幾乎全部用小麥替代玉米，山東地區(qū)禽料替代量較大，河北也存在一定替代。如果當前價差結(jié)構(gòu)保持下去，后續(xù)的替代量仍將保持增長;廣東地區(qū)的小麥也對玉米保持有200元/噸的優(yōu)勢，拍賣糧以及進口小麥的沖擊給玉米的消化帶來了不利影響。本年度玉米在飼料方面消費的增長預(yù)期將隨著小麥替代的逐步增加而出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，能否實現(xiàn)與去年同等用量都是未知數(shù)。本文來自豬場動力網(wǎng)
另外，在深加工方面，年度玉米需求總量仍會保持在5000萬—5200萬噸量級以上，較去年保持增長態(tài)勢。在酒精以及燃料乙醇產(chǎn)量相對穩(wěn)定的情況下，淀粉的產(chǎn)量是繼續(xù)保持增長的。本年度國家對深加工方面的產(chǎn)品稅收、抵稅政策、環(huán)保限產(chǎn)等控制也主要是階段性的作用，是促進行業(yè)整合的過程，認為并不會對年度的深加工玉米用量(淀粉產(chǎn)量)產(chǎn)生多大的影響。
以上幾點，導(dǎo)致近期市場對國內(nèi)玉米價格上漲的預(yù)期出現(xiàn)松動，在華北小麥新糧上市、進口小麥沖擊、傳言東北拍賣以及美盤玉米下跌等綜合影響下，期貨價格出現(xiàn)回落。7月份將是考驗玉米價格短期底部的主要時間段。貿(mào)易商加大出貨力度、小麥替代、國儲拍賣及政策打壓等一切確定的或者不確定的利空因素，畢竟不能實質(zhì)性改變我國玉米供需偏緊的局面，進口玉米的運作也存在不確定性，實現(xiàn)緩解供需矛盾的主要途徑還要靠今年的秋糧產(chǎn)出。當前東北墑情良好，玉米播種面積增加，新年度的玉米生產(chǎn)有了好的開始，只要7、8月份不出現(xiàn)連續(xù)干旱的局面，那么期貨價格由2300—2500的區(qū)間回落到2100—2300的區(qū)間是可能的;但如果天氣不利，價格調(diào)頭向上的概率會很大，作物產(chǎn)量減少的程度將決定上方空間的大小。建議投資者在7、8月份技術(shù)面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象后適當買入，提前增加天氣風(fēng)險升水。
