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疫病和春節(jié)大量出欄導致我國生豬存欄在今年年初時大幅下降，養(yǎng)殖業(yè)飼料需求低迷，而3月份的瘦肉精事件進一步打擊疲弱的豆粕市場，豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，期市表現(xiàn)也差強人意。不過，近期豆粕跌勢呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，豆粕受成本支撐明顯，隨著豆粕庫存壓力減輕，飼料需求回暖，豆粕有望擺脫弱勢進入上升通道。
從豆粕生產(chǎn)成本、庫存情況以及油粕消費季節(jié)性轉(zhuǎn)換來看，豆粕受成本支撐明顯，隨著豆粕庫存壓力減輕，油廠后期挺豆粕價格的可能性較大。
首先，成本方面，自去年7月以來，國際農(nóng)產(chǎn)品(000061)價格持續(xù)飆升，CBOT大豆價格從900美分飆升至1300美分以上，漲幅超過40%，進口大豆到港價格自9月下旬以來一直牢牢站在4000元/噸上方，按照4000元/噸的大豆價格計算，當大豆壓榨利潤為0時豆粕成本在3000元/噸左右，從現(xiàn)貨價格來看，豆粕價格在跌至成本價格后表現(xiàn)出一定的抗跌性。
其次，從油粕消費季節(jié)性來看，目前豆油已進入消費淡季，且國家延長對食用油終端價格的限制，油廠上調(diào)油價的動力明顯不足，而豆粕將進入消費旺季，油廠后期更傾向于挺豆粕價格以保證壓榨利潤。最后從豆粕庫存來看，年后受生豬存欄下降以及國內(nèi)瘦肉精事件影響，豆粕需求低迷，油廠飽受豆粕脹庫之苦，但油廠年后采取降低開工率的方式消化庫存，經(jīng)過幾個月的消化，豆粕脹庫的利空影響逐漸消散。
后期消費將是豆粕上升的引擎，養(yǎng)殖業(yè)正處于周期性上升期，養(yǎng)殖利潤豐厚刺激補欄，生豬存欄量有效回升，飼料企業(yè)開始備貨迎季節(jié)性需求旺季。我國生豬市場自去年七八月份以來進入周期性上升通道， 盈利在300元/頭以上。豐厚的利潤刺激養(yǎng)殖業(yè)補欄熱情，不過去年受國家政策調(diào)控以及疫病情況影響，養(yǎng)豬業(yè)補欄情況差于預期，但今年2、3月份開始我國補欄情況有所好轉(zhuǎn)，生豬存欄情況在3月份出現(xiàn)拐點，據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，我國4月份生豬存欄回升至44920萬頭，較2月份增長1%。隨著補欄積極性提高，生豬存欄回升，以及前期補欄小豬的生長，我們預計養(yǎng)殖業(yè)對飼料的需求將在6月份開始顯現(xiàn)。據(jù)現(xiàn)貨企業(yè)介紹，近期飼料企業(yè)對豆粕的買興開始恢復。
總體來看，雖然國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格整體受政策因素影響呈現(xiàn)疲態(tài)，但隨著基本面利多因素的逐漸顯現(xiàn)，筆者認為，豆粕價格有望迎來季節(jié)性回升，現(xiàn)貨企業(yè)可逢低補庫，亦可通過期貨市場建立豆粕虛擬庫存;非企業(yè)客戶可關(guān)注買豆粕賣豆油套利。
