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2009年3月，在各種利好因素的推動(dòng)下，豆粕開始了一輪格局鮮明的反彈行情，主力合約M0909漲幅達(dá)到18.15%，居豆類三品種漲幅之首。而隨著3月23日M0909沖擊前期高點(diǎn)2827元/噸后開始回落，市場(chǎng)對(duì)于未來豆粕走勢(shì)開始出現(xiàn)一定疑慮：在整體商品未來仍不被看好的情況下，豆粕的強(qiáng)勢(shì)反彈還能延續(xù)多久？
首先，是本輪豆粕上行的主要推動(dòng)力量：現(xiàn)貨價(jià)格。
在油廠堅(jiān)定的挺價(jià)意愿和提價(jià)行動(dòng)下，在外圍宏觀因素的配合下，豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格在3月得到穩(wěn)定，一路接連沖破3000、3100、3200元/噸的心理關(guān)卡，下游的飼養(yǎng)企業(yè)也因此改變需求預(yù)期，被動(dòng)入市采購，加大了存料周期。
然而，現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到3200元/噸，豆粕價(jià)格開始于進(jìn)口大豆價(jià)差逐漸縮小之際，油廠開始出現(xiàn)猶豫，有維穩(wěn)心態(tài)�？紤]到本輪上行，是通過供給帶動(dòng)消費(fèi)，并非消費(fèi)需求真正好轉(zhuǎn)，因此，現(xiàn)貨價(jià)格的支撐作用有限，后市期貨價(jià)格很可能盤整回落。
其次，CFTC基金豆類持倉表現(xiàn)中，最為看好豆粕。
從CFTC基金持倉情況來看，只有豆粕的凈持倉是處于持續(xù)增加的；從基金的多空對(duì)比來看，基金做多意愿遠(yuǎn)強(qiáng)于做空意愿，這就限制了豆粕未來的下行空間。
再次，推動(dòng)豆粕牛市的根基還是消費(fèi)。
根據(jù)美國國家油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)最新發(fā)布的二月份大豆加工數(shù)據(jù)，顯示二月份大豆加工量為1.28668億蒲式耳，比上月減少了1043.2萬蒲式耳。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，未來豆粕需求疲軟，不過目前市場(chǎng)已經(jīng)有跡象顯示豆粕的需求下滑趨勢(shì)已經(jīng)達(dá)到或者接近近期的底部。
就國內(nèi)情況而言，由于家禽養(yǎng)殖行業(yè)的不景氣，在家禽的豆粕消費(fèi)方面有所減少，主要依靠生豬養(yǎng)殖消費(fèi)，而國內(nèi)生豬價(jià)格有走弱跡象，或?qū)⒋驂?a href="http://m.aaronsonvanlines.com/html/hangqing/redian-yl/" target="_blank" class="keylink">豆粕消費(fèi)。可以說，由于消費(fèi)情況沒有從根本上得到改觀，豆粕的行情目前還只能以反彈視之，不宜過分高看。
最后，從季節(jié)性規(guī)律來看。
進(jìn)入春季后豆粕往往會(huì)開始開始季節(jié)性飆升，而到4月份會(huì)出現(xiàn)一定回落，尤其是在四月初，而到5、6月份又會(huì)繼續(xù)上行步伐。
從目前的情況看來，由于美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模的資產(chǎn)處置計(jì)劃而推動(dòng)整體商品上漲格局將告一段落，諸多品種將回歸震蕩回落之中。作為油脂油料品種中基本面情況較好的豆粕，目前上行已顯猶豫，震蕩維穩(wěn)將成為未來一段時(shí)間豆粕運(yùn)行的主題。
