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一、大豆2008年年度走勢(shì)回顧
大連大豆期貨價(jià)格自2006年下半年見(jiàn)底開(kāi)始，至2008年7月，牛市行情一共持續(xù)了兩年時(shí)間。而縱觀歷史，對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品期貨而言，牛市行情從沒(méi)有達(dá)到3年的，這次也不例外，在2008年7月以后，大豆價(jià)格狂泄急跌，幾乎跌至成本價(jià)格，造成現(xiàn)貨市場(chǎng)一度恐慌，觀望氣氛異常濃重，直至國(guó)家及時(shí)出臺(tái)多次收儲(chǔ)政策，行情才稍有緩解，最終以小幅上揚(yáng)的走勢(shì)結(jié)束了2008年的行情。
(一) 延續(xù)漲勢(shì)，持續(xù)上行
2008年初，國(guó)內(nèi)外大豆市場(chǎng)延續(xù)是自2006年以來(lái)的超級(jí)大牛市。由于經(jīng)濟(jì)向好帶來(lái)商品價(jià)格整體上行的動(dòng)力，生物能源所造成的供需炒作逐步升級(jí)，而年初國(guó)內(nèi)大雪引發(fā)的油籽大幅減產(chǎn)預(yù)期更是為本輪上漲起到了火上澆油的功效。在上半年，國(guó)內(nèi)外大豆均走出了一輪極為壯觀的單邊上揚(yáng)行情。
1、 經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)營(yíng)造良好氛圍
自2005年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持著10%以上的高速增長(zhǎng)，受經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的提振作用，物價(jià)水平開(kāi)始走高，整體商品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。對(duì)于通貨膨脹的擔(dān)憂(yōu)，也成為國(guó)家宏觀調(diào)控的主要政策目標(biāo)。在全球經(jīng)濟(jì)向好的宏觀背景下，推動(dòng)大豆價(jià)格上揚(yáng)。
2、 生物能源炒作余效尤存
進(jìn)入2007年之后，關(guān)于生物柴油方面的題材開(kāi)始促使豆油價(jià)格出現(xiàn)上漲。作為豆油主產(chǎn)國(guó)的美國(guó)、巴西和阿根廷，先后出臺(tái)關(guān)于生物燃料的政策立法，一時(shí)之間，關(guān)于生物能源的題材炒作伴隨著原油價(jià)格的走高愈演愈烈。由于原油價(jià)格的持續(xù)走高，最高達(dá)到接近150美元/桶的歷史新高，關(guān)于生物燃料導(dǎo)致豆油未來(lái)供應(yīng)依然偏緊的論調(diào)推動(dòng)豆油價(jià)格持續(xù)走高，間接帶動(dòng)大豆價(jià)格走強(qiáng)。
3、 災(zāi)情不斷，加重價(jià)格上揚(yáng)預(yù)期
由于2008年1月開(kāi)始的五十年不遇的雪災(zāi)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主要油籽――油菜籽將有大幅減產(chǎn)，加上國(guó)內(nèi)關(guān)于奧運(yùn)需求所導(dǎo)致的需求增長(zhǎng)預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)在2008年國(guó)內(nèi)油脂油料的供應(yīng)仍將偏緊，“中國(guó)需求”成為這一時(shí)期主要的炒作題材，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，停產(chǎn)、囤貨、進(jìn)口現(xiàn)象大大增加，短期內(nèi)推動(dòng)大豆價(jià)格大幅上行。
4、天氣因素，推波助瀾
2008年6月份供需報(bào)告，首次發(fā)布了2008/09年度新作物供需數(shù)據(jù)。之后，由于美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)在6月遭遇了大洪水，預(yù)計(jì)將嚴(yán)重影響未來(lái)單產(chǎn)，同時(shí)導(dǎo)致部分地區(qū)大豆重播和收獲推遲，增加霜凍減產(chǎn)可能。由于本次洪水損失的實(shí)際評(píng)估效果將在8月供需報(bào)告中發(fā)布，市場(chǎng)普遍預(yù)期單產(chǎn)將在40蒲式耳/英畝之下，受此推動(dòng)，美豆大幅走高，再創(chuàng)歷史新高；國(guó)內(nèi)大豆也跟隨走高，“雙頂”格局形成。
(二)矛盾顯現(xiàn)，暴跌臨近
1、大豆市場(chǎng)矛盾焦點(diǎn)：
表1：美豆供求關(guān)系存在相當(dāng)變數(shù)
Jul-06 Aug-07 Sep-08 Oct-09
播種面積 75.5 63.6 74.5 68 70 72 74
收獲率 0.9881 0.9859 0.9678 0.986
收獲面積 74.6 62.8 72.1 67 69 71 73
單產(chǎn) 42.7 41.2 39.6 40.6 41.6 42.6 42
期初庫(kù)存 449 574 125 138
產(chǎn)量 3188 2585 2855 2927 2999 3071 2816 2899 2982 3064
進(jìn)口 9 10 10 6
總供給 3647 3169 2990 3062 3134 3206 2960 3043 3126 3209
壓榨 1806 1840 1830 1865
出口 1118 1145 1000 950
種用 148 59 166 173
總需求 3073 3044 2996 2988
結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存 574 125 -6 66 138 210 -28 55 138 221
庫(kù)存使用比 18.68 4.11 -0.19 2.21 4.62 7.02 -0.92 1.85 4.62 7.39
以上表格反映的是2008年7月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的國(guó)內(nèi)大豆供求平衡數(shù)據(jù)。從美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的最新大豆供求平衡表中我們注意到，盡管2008年大豆播種面積出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，但未來(lái)市場(chǎng)年度的庫(kù)存依舊保持較低水平，對(duì)于未來(lái)年度市場(chǎng)供應(yīng)的不確定性是7月大豆市場(chǎng)依舊強(qiáng)勢(shì)的關(guān)鍵。但這張表中所推測(cè)的未來(lái)大豆供求關(guān)系并不能代表最終數(shù)字。我們知道最終庫(kù)存取決于供給與需求之間的平衡關(guān)系。
2、 金融危機(jī)，重創(chuàng)期價(jià)
2008年7月開(kāi)始，以CRB指數(shù)的大幅下跌為開(kāi)端，曾經(jīng)一度有所好轉(zhuǎn)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再度惡化，隨著美林、高盛等大投資銀行的倒下，各大公司相繼出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，金融海嘯肆虐市場(chǎng)。而作為牛市主要推動(dòng)力的原油價(jià)格自147美元/桶在半年內(nèi)跌至35美元/桶，整體商品承壓下挫，開(kāi)始了一輪又一輪的暴跌。在“熊市不言底”的預(yù)期下，市場(chǎng)投機(jī)信心受到打壓，國(guó)內(nèi)外大豆價(jià)格接連破位下行。
3、宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)大豆價(jià)格的影響
(1)、美元的持續(xù)反彈
由于目前大宗商品主要以美元標(biāo)價(jià)，所以美元匯率變化也是影響大宗商品價(jià)格走勢(shì)的重要因素。從過(guò)去30多年，美元和大宗商品價(jià)格指數(shù)關(guān)系來(lái)看，兩者負(fù)相關(guān)性相當(dāng)緊密。從未來(lái)幾年來(lái)看，美元匯率走勢(shì)仍將是影響商品價(jià)格的重要因素。
相對(duì)于美元的貶值，人民幣處于升值狀態(tài)，這就有利于大豆的進(jìn)口，但國(guó)內(nèi)的大量進(jìn)口也會(huì)為CBOT的大豆期貨價(jià)格提供支撐�！爸袊�(guó)需求”一直是一個(gè)重要的影響因素。
(2)、經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)
由于次貸危機(jī)的影響不斷深化，有從金融危機(jī)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)之勢(shì)，對(duì)于后市經(jīng)濟(jì)的悲觀，沖淡了市場(chǎng)的投機(jī)熱情。全球?yàn)閼?yīng)對(duì)金融危機(jī)，救市政策紛紛出臺(tái)：10月上旬歐洲三大央行承諾提供流動(dòng)性、歐元區(qū)聯(lián)合制定過(guò)萬(wàn)億救援計(jì)劃。11、12月，美國(guó)政府先后出手救援花旗集團(tuán)和汽車(chē)行業(yè)兩大巨頭通用、克萊斯勒。
從10月開(kāi)始，各國(guó)央行開(kāi)始了降息救市的周期：美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行三次降息，我國(guó)央行也連續(xù)五次降低利率、四次降低存款準(zhǔn)備金率。各國(guó)央行如此頻繁動(dòng)用降息工具，全力保增長(zhǎng)、防止全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退泥譚的決心可見(jiàn)一斑。但是，在流動(dòng)性得到提高的背后，市場(chǎng)信心并沒(méi)有得到有效恢復(fù)，反而對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的前景充滿(mǎn)了憂(yōu)慮。
2008年初，由于不斷高漲的CPI和PPI，國(guó)家主要政策目標(biāo)是在保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)防止通貨膨脹，為此，國(guó)家采取了緊縮銀根、控制流動(dòng)性等措施以保證物價(jià)穩(wěn)定；而到了2008年下半年，受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，國(guó)家的政策目標(biāo)也由“防通脹”變成了“保增長(zhǎng)”。為保證明年8%增長(zhǎng)率的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和不進(jìn)入通貨緊縮，國(guó)家先后召開(kāi)十七屆三中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，計(jì)劃以拉動(dòng)內(nèi)需、保障農(nóng)民利益、擴(kuò)大流動(dòng)性等措施，穩(wěn)定市場(chǎng)，保護(hù)國(guó)內(nèi)一些行業(yè)和產(chǎn)業(yè)。
(3)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策
9月3日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于《促進(jìn)大豆加工業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》的通知。明確提出大豆油脂加工業(yè)是關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要產(chǎn)業(yè)，鼓勵(lì)內(nèi)資企業(yè)通過(guò)兼并、重組，促進(jìn)資源整合，培育一批加工量2000噸/日以上，產(chǎn)、加、銷(xiāo)一體化，具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的大豆油脂加工企業(yè)，并將鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行套期保值。
10月1日，我國(guó)對(duì)大豆實(shí)行的1%暫定優(yōu)惠關(guān)稅到期，恢復(fù)為原來(lái)3%的關(guān)稅水平。
10月至12月，國(guó)家兩次收儲(chǔ)油籽：按照每市斤1.85元的價(jià)格掛牌收購(gòu)大豆共250萬(wàn)噸；在油菜主產(chǎn)區(qū)，按每市斤2.20元的價(jià)格向農(nóng)民收購(gòu)油菜籽90萬(wàn)噸。
二、2009年大豆市場(chǎng)展望
(一)國(guó)際方面
1、 未來(lái)天氣情況
2008年末，在南美大豆播種之初，關(guān)于干旱的炒作就已經(jīng)開(kāi)始。進(jìn)入2009年后，大豆市場(chǎng)首先要受到南美大豆種植帶天氣的考驗(yàn)，從大豆歷史走勢(shì)來(lái)看，美國(guó)賣(mài)豆主要在兩個(gè)時(shí)間，一個(gè)是新豆上市時(shí)期，這一階段南美大豆出口基本已經(jīng)結(jié)束，大豆需求國(guó)主要的購(gòu)買(mǎi)對(duì)象就是美國(guó)，美國(guó)則抓住良機(jī)抬高大豆價(jià)格，積極出售；另一個(gè)時(shí)間就是元旦過(guò)后的兩到三個(gè)月，此刻正是南美大豆開(kāi)花結(jié)莢的關(guān)鍵時(shí)期，大豆生長(zhǎng)需要充足的降水，一旦天氣出現(xiàn)干旱，大豆就將面臨減產(chǎn)的威脅，美國(guó)政府也重視到了南美的作用，每年初必炒南美天氣，這是大豆市場(chǎng)每年走勢(shì)需要過(guò)的第一關(guān)。這將成為第一季度大豆市場(chǎng)的主要炒作題材，通常，每年三月，會(huì)出現(xiàn)季度性高點(diǎn)。
同時(shí)，隨著近年來(lái)極端氣候出現(xiàn)的頻率越來(lái)越高，國(guó)際氣象機(jī)構(gòu)也表示，全球氣候環(huán)境正在惡化之中，未來(lái)氣候不利于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的概率提高。
2、供需決定大豆價(jià)格走勢(shì)方向
由于生物能源的光環(huán)褪去，來(lái)自宏觀的影響也在2008年下半年的暴跌中得到逐步消化，2009年決定大豆價(jià)格的主要因素將是大豆的自身供需情況。
2008年美國(guó)農(nóng)場(chǎng)主在種植傾向上，明顯偏向于大豆，但2009年種植情況將更為復(fù)雜。雖然市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)美國(guó)2009年度的大豆種植面積仍將增長(zhǎng)，但從目前的情況來(lái)看，在生物政策方面，由于美國(guó)政府對(duì)玉米提高補(bǔ)貼，而在大豆方面相對(duì)較少，考慮到大豆庫(kù)存近年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，明年的大豆種植面積難有大幅增加。
(二)國(guó)內(nèi)方面
2008年大豆經(jīng)歷了近半年的價(jià)格暴跌的洗禮，年末以小幅反彈結(jié)束了2008年的走勢(shì)，2009年供需關(guān)系仍是決定性因素，這里要提一點(diǎn)：需求并不等于消費(fèi)。需求實(shí)際是反映整體宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)指標(biāo)，隨著居民的可支配收入的增加而呈現(xiàn)同步增長(zhǎng)。但消費(fèi)是一個(gè)很具體的概念，會(huì)隨著價(jià)格的上漲而受到抑制。
未來(lái)大豆(3420,-66.00,-1.89%,吧)雖然有成本價(jià)格、以及國(guó)家推出的收儲(chǔ)價(jià)格的支撐，但是由于目前現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然是有價(jià)無(wú)市，流通量較小，僅以部分中間商和農(nóng)民向國(guó)儲(chǔ)庫(kù)送糧為主要流通途徑，同時(shí)伴有少量油廠保守性收購(gòu)。一旦期貨價(jià)格上破3600元/噸或接近3700元/噸的國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)，那么屆時(shí)一定會(huì)涌現(xiàn)出大量的套保操作，上行壓力重重，目前政府仍在積極調(diào)整宏觀調(diào)控的力度，預(yù)計(jì)將在2009年推出更多具體、有效的措施，如果相關(guān)政策能切實(shí)起到恢復(fù)市場(chǎng)流通，重拾各階層投資者信心的作用，那么大豆價(jià)格在2009年迎來(lái)下一輪牛市仍有希望。
