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一、 本周市場(chǎng)回顧
1. 期貨市場(chǎng)。伴隨美國(guó)大選結(jié)果的揭曉，金融市場(chǎng)難得的反彈行情嘎然而止，歐美股市大跌，原油因庫(kù)存增加及需求預(yù)期悲觀創(chuàng)出19個(gè)月新低，60美元大關(guān)岌岌可危。美豆因缺少來(lái)自基本面的實(shí)質(zhì)性支撐跟隨周邊市場(chǎng)繼續(xù)震蕩。國(guó)內(nèi)大豆(3297,-52.00,-1.55%,吧)市場(chǎng)在國(guó)家強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)政策的指引下，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)反彈，貿(mào)易商入市態(tài)度積極，豆農(nóng)惜售心理緩解，市場(chǎng)成交量放大。美豆的模糊走勢(shì)使本周國(guó)內(nèi)大豆期貨跟隨震蕩，缺少持續(xù)的方向型。近月合約由于受到現(xiàn)貨提振，表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，遠(yuǎn)月合約由于受到預(yù)期需求減弱影響呈現(xiàn)震蕩走弱的趨勢(shì)。豆油(6678,-80.00,-1.18%,吧)的超跌反彈和飼料需求大幅下滑成為影響本周豆粕(2690,-24.00,-0.88%,吧)期貨挑戰(zhàn)前期低點(diǎn)的關(guān)鍵因素。截至本周五收盤，M905豆粕收于2538元/噸，較上周下跌136元/噸，周末凈持倉(cāng)為179840手。
2. 現(xiàn)貨市場(chǎng)。本周豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)基本維持穩(wěn)定，局部略有漲跌，部分地區(qū)存在高報(bào)低走現(xiàn)象。南方部分地區(qū)因進(jìn)口大豆到港量不足，油廠停機(jī)待豆家數(shù)增多，豆粕庫(kù)存有限，市場(chǎng)銷售好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商采購(gòu)意愿隨行情起伏變化，截至周末，前期看空氛圍有所好轉(zhuǎn)，入市態(tài)度較為積極，養(yǎng)殖企業(yè)消化庫(kù)存，備貨力度仍然謹(jǐn)慎。國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，豬價(jià)反彈力度偏弱使部分地區(qū)養(yǎng)殖戶利潤(rùn)微薄，多處保本階段，各地補(bǔ)欄意愿相對(duì)不高；雞蛋中檢出三氯氰胺事件對(duì)禽蛋養(yǎng)殖市場(chǎng)影響減弱，各地雞蛋價(jià)格快速反彈，基本回到正常水平，禽蛋市場(chǎng)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)雞飼料需求趨于正常。淡水魚(yú)市場(chǎng)需求平穩(wěn)，價(jià)格整體偏弱，魚(yú)飼料需求逐漸下降。肉禽蛋魚(yú)市場(chǎng)供應(yīng)充足，消費(fèi)者心態(tài)平穩(wěn)，來(lái)自終端產(chǎn)品的需求仍顯疲弱是制約飼料和豆粕價(jià)格上漲的主要壓力。
二、本周焦點(diǎn)分析
1.國(guó)際金融環(huán)境仍然偏空，制約商品反彈空間。世界主要經(jīng)濟(jì)體在本周繼續(xù)加大救市力度，試圖通過(guò)大量注資和降息等手段緩解金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊張局面和改善投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。在美國(guó)大選結(jié)果公布后，美國(guó)股市結(jié)束反彈再度重挫，剛剛有所緩和的金融市場(chǎng)再次被悲觀的氛圍籠罩，原油和金屬大幅回落加劇市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退程度的擔(dān)憂。市場(chǎng)拋售金融資產(chǎn)，投資者尋求更安全的避險(xiǎn)方式。金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傷害持續(xù)而深遠(yuǎn)，經(jīng)濟(jì)衰退的浪潮導(dǎo)致更多的企業(yè)裁員、減產(chǎn)、甚至倒閉，人們收入縮水，需求萎縮已是不爭(zhēng)的事實(shí)。作為商品期貨的領(lǐng)頭羊，原油期貨的漫漫尋底路注定會(huì)拖累其他商品走勢(shì)。
2.養(yǎng)殖業(yè)整體效益欠佳，對(duì)豆粕價(jià)格反彈形成壓制。養(yǎng)殖業(yè)在國(guó)家一系列調(diào)控措施的作用下，生豬生產(chǎn)快速恢復(fù)，生豬存欄量較上年明顯提高。加之國(guó)家通過(guò)調(diào)整凍豬肉進(jìn)口關(guān)稅等措施增加動(dòng)物蛋白進(jìn)口量，市場(chǎng)豬肉制品供應(yīng)充足，價(jià)格持續(xù)走低。養(yǎng)殖企業(yè)因前期投入成本過(guò)高而利潤(rùn)大幅減少，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)中存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)令眾多企業(yè)補(bǔ)欄意愿持續(xù)低迷。雞蛋中檢出三氯氰胺事件再度牽動(dòng)社會(huì)對(duì)于食品安全的廣泛重視，企業(yè)采購(gòu)飼料更加嚴(yán)格謹(jǐn)慎。豆粕作為飼料的重要原料，如果得不到來(lái)自需求的配合，自然很難走出像樣的反彈。
3.國(guó)儲(chǔ)收豆的政策支撐力度減弱。受國(guó)儲(chǔ)收豆政策提振，大豆期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)在前期都出現(xiàn)了快速補(bǔ)漲的局面，然而，由于收儲(chǔ)量有限和國(guó)外豆價(jià)明顯低于國(guó)內(nèi)，油廠壓榨國(guó)產(chǎn)大豆利潤(rùn)快速下降，油廠更傾向于使用進(jìn)口豆導(dǎo)致國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格上漲受阻，周末報(bào)價(jià)較周初小幅下滑。如果美豆在經(jīng)濟(jì)衰退的大環(huán)境中繼續(xù)走弱，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格單方面走高很難獲得市場(chǎng)認(rèn)同。
三、觀點(diǎn)建議
金融市場(chǎng)的變化，南美大豆種植進(jìn)度，美農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告和10日公布的月度供需報(bào)告仍是影響下周國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。從國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的生產(chǎn)周期來(lái)看，終端產(chǎn)品需求疲弱的狀態(tài)在短時(shí)間內(nèi)仍難有效扭轉(zhuǎn)。建議豆粕生產(chǎn)企業(yè)在目前價(jià)位上加大銷售力度，現(xiàn)貨突破3500元/噸難度較大；中間商快進(jìn)快出；養(yǎng)殖企業(yè)隨用隨買。
從技術(shù)分析上看，本周M905豆粕周K線大幅收陰，期價(jià)再探前期新低，市場(chǎng)高位壓力沉重，上周的反彈行情基本結(jié)束。日K線圖中短期均線略顯錯(cuò)亂，下周走勢(shì)繼續(xù)震蕩偏弱的可能性較大。目前市場(chǎng)存在再度走弱的趨勢(shì)，但出于防范政策性風(fēng)險(xiǎn)的需要，建議投資者繼續(xù)采取買近賣遠(yuǎn)的套利操作。
